基金經(jīng)理曲揚(yáng)“爽翻天”：巨虧200億，卻狂賺管理費(fèi)

一曲終了，婉轉(zhuǎn)悠揚(yáng)。

曲揚(yáng)，一個(gè)多么優(yōu)美的名字。但是，作為基金經(jīng)理，前海開源基金的曲揚(yáng)帶給追隨他的基民的，恐怕只有九曲斷腸了。

三年巨虧222億

前海開源基金的基金經(jīng)理曲揚(yáng)，不知道還有多少人記得這位基金經(jīng)理，前兩年包攬明星基金獎(jiǎng)、金牛獎(jiǎng)、金基金獎(jiǎng)三大基金行業(yè)權(quán)威獎(jiǎng)項(xiàng)的“大滿貫”，又還有多少人記得其當(dāng)年躲過暴跌、產(chǎn)品一年翻倍的“神操作”。

也正是這些大滿貫、神操作，奠定了曲揚(yáng)過去三年在國內(nèi)公募基金行業(yè)中的“頂流”地位。

然而，如今，當(dāng)基民們提起曲揚(yáng)的時(shí)候，記得的估計(jì)只有一個(gè)“虧”字！

曲揚(yáng)讓基民虧錢的確是事實(shí)的，有基民在曲揚(yáng)管理的產(chǎn)品的基金吧里說到，曲揚(yáng)你快了善惡到頭終有報(bào)。這話在這個(gè)時(shí)候說，大家都知道指的什么意思。

曲揚(yáng)到底讓基民虧了多少錢？

網(wǎng)上各種報(bào)道，有人說曲揚(yáng)虧了46億，有人說虧了30多億，也有人說虧了100多億。然而，事實(shí)是，這些人都說少了。

準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)應(yīng)該是，曲揚(yáng)過去三年讓基民虧了222億！

銳眼哥從天天基金網(wǎng)獲取了目前曲揚(yáng)在管的8只基金產(chǎn)品的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，包括前海開源國家比較優(yōu)勢、前海開源滬港深優(yōu)勢精選、前海開源滬港深藍(lán)籌精選、前海開源滬港深價(jià)值精選、前海開源聚利1年持有、前海開源優(yōu)質(zhì)企業(yè)6個(gè)月、前海開源中國稀缺資產(chǎn)、前海開源人工智能主題。

其中，虧損最多的是前海開源滬港深優(yōu)勢精選，虧了超65.56億，其次是國家比價(jià)優(yōu)勢虧了超43.3億，然后是中國稀缺資產(chǎn)虧了超41.32億，這三只產(chǎn)品就虧了超150億！

（數(shù)據(jù)來源：基金財(cái)報(bào)、天天基金網(wǎng)、銳眼哥整理）

這是自2021年以來近三年的情況，從歷史累計(jì)情況來看，情況似乎要好一些，但也只不過是少虧一點(diǎn)罷了。

曲揚(yáng)目前在管的這8只產(chǎn)品，最早成立時(shí)間在2015年，自2015年以來這8只基金累計(jì)虧損130.88億！

（數(shù)據(jù)來源：基金財(cái)報(bào)、天天基金網(wǎng)、銳眼哥整理）

如此虧法，基民豈能不憤怒！

風(fēng)格漂移惹得禍？

風(fēng)格漂移這個(gè)詞，這兩年在國內(nèi)基金管理圈是個(gè)熱詞，指的是基金不按基金合同規(guī)定進(jìn)行資產(chǎn)配置，導(dǎo)致基金持倉與合同約定資產(chǎn)配置出現(xiàn)較大的偏移。典型的漂移就基金抱團(tuán)，市場什么熱就抱團(tuán)什么，新能源火就漂移重倉新能源，人工智能熱就漂移重倉人工智能。

對(duì)于“頂流”曲揚(yáng)而言，倒還算堅(jiān)守崗位，沒有在板塊之間來回折騰，但在倉位管理、風(fēng)險(xiǎn)控制上實(shí)在有失專業(yè)水準(zhǔn)。

（前海開源滬港深優(yōu)勢精選十大重倉股，數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)）

不知道基民在購買一個(gè)基金產(chǎn)品的時(shí)候，有沒有去看一下該基金的募集說明書，看看基金的投資目標(biāo)、投資理念、投資范圍、投資策略、風(fēng)險(xiǎn)收益特征、業(yè)績比較基準(zhǔn)等基本信息。

可能大多數(shù)基民都不會(huì)去看這個(gè)，就像股民買一只股票不會(huì)去看對(duì)應(yīng)公司的招股書一樣。不過也無所謂，反正國內(nèi)大多數(shù)基金經(jīng)理也不會(huì)完全嚴(yán)格執(zhí)行寫在募集說明書上的相關(guān)約定。

但是，業(yè)績比較基準(zhǔn)可以用來衡量一只基金的風(fēng)格漂移程度，當(dāng)基金業(yè)績與基準(zhǔn)差距較大時(shí)，說明基金經(jīng)理的投資行為存在偏離約定的情況。

以近三年虧的最多的前海開源滬港深優(yōu)勢精選基金為例，基金所設(shè)定的比較基準(zhǔn)為：35%的滬深300指數(shù)收益率+35%的恒生指數(shù)收益率+30%的中證全債指數(shù)收益率。

也就是，該基金對(duì)股票的持倉比重不能超過70%，作為主動(dòng)管理基金當(dāng)然可以有所偏移，但也不能長期偏移！

然而，事實(shí)是，該基金長期以來始終將股票的倉位維持在90%以上，不持有任何債券倉位，只在2021年一季度時(shí)短暫將股票倉位降至81.54%。

（數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)）

顯然，前海開源滬港深優(yōu)勢精選的基金經(jīng)理曲揚(yáng)的這種操作，不僅將基金資產(chǎn)置于可能大幅偏離業(yè)績基準(zhǔn)的跟蹤誤差風(fēng)險(xiǎn)中，同時(shí)也將基金資產(chǎn)更多的暴露在了風(fēng)險(xiǎn)更高的股票上。

而且，大家知道，最近三年，也就是曲揚(yáng)管理的基金大規(guī)模虧損的時(shí)候，國內(nèi)債券市場其實(shí)一直都是牛市。如果曲揚(yáng)的操作風(fēng)格不這么漂移，在2020年之后將基金資產(chǎn)更多的配置在債券上，結(jié)果將大不一樣！

基民不虧，如何賺管理費(fèi)？

那么，關(guān)鍵問題是為什么不？

基金經(jīng)理曲揚(yáng)為什么不在2020年之后將基金資產(chǎn)更多的投向債券（實(shí)際上他是一點(diǎn)債券都沒配置），作為主動(dòng)管理基金的基金經(jīng)理他是有這個(gè)權(quán)力的，但他為什么不這么做呢？

原因無他，關(guān)鍵是管理費(fèi)！

作為基金經(jīng)理，一個(gè)拿下所有行業(yè)權(quán)威獎(jiǎng)項(xiàng)的“大滿貫”“頂流”基金經(jīng)理，他同時(shí)也是基金公司的一名員工，他得為基金公司的業(yè)績負(fù)責(zé)，更要為自己一年到頭能拿多少獎(jiǎng)金考慮。

還是以曲揚(yáng)管理的這8只產(chǎn)品的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來分析。

自2015年以來，曲揚(yáng)管理的這8只產(chǎn)品累計(jì)收取管理費(fèi)20.84億。其中，近三年收取的管理費(fèi)就超過15億，虧損最多的三只基金分別收取管理費(fèi)2.63億、3.14億、4.36億，合計(jì)超10.13億。

（數(shù)據(jù)來源：基金財(cái)報(bào)、天天基金網(wǎng)、銳眼哥整理）

結(jié)合前文所說的虧損金額，如果用管理費(fèi)與基金利潤的比值這個(gè)指標(biāo)來衡量基金經(jīng)理的管理效率的話，結(jié)果將更有意思。構(gòu)造這個(gè)指標(biāo)是為了說明，基金每給基民創(chuàng)造1萬元的利潤（虧損或盈利）可以收取多少管理費(fèi)。

（數(shù)據(jù)來源：基金財(cái)報(bào)、天天基金網(wǎng)、銳眼哥整理）

上表的計(jì)算結(jié)果說明，自2015年以來，曲揚(yáng)管理的8只產(chǎn)品累計(jì)虧損130.88億，累計(jì)收取管理費(fèi)20.84億，整體來看其每虧損1萬元就可以收取1600元的管理費(fèi)，但賺錢的時(shí)候，最好的2016年每賺1萬元也才收取2100元的管理費(fèi)。

非常有意思，如果按近三年虧損222億、收取15.19億管理費(fèi)計(jì)算，那么這個(gè)指標(biāo)值就是-0.068元，說明每給基民虧損1萬元，曲揚(yáng)管理的8只產(chǎn)品可以收取680元的管理費(fèi)！

按行業(yè)普遍說法，公募基金經(jīng)理可以從管理費(fèi)中獲得15%的提成。那么，近三年，曲揚(yáng)每給基民虧1萬元他自己就可以獲得102元的管理費(fèi)提成。

在這樣的激勵(lì)機(jī)制下，作為基金經(jīng)理的曲揚(yáng)為什么要從為基民賺錢的角度去將基金資產(chǎn)投向牛市的債券呢？這樣雖然可以改善基金的收益情況以及基民的持倉情況，但是，這樣做既不利于基金收取管理費(fèi)也不利于自己的獎(jiǎng)金提成。

所以，可愛的基民們，你們還指望曲揚(yáng)管理的基金幫自己賺錢嗎？