英科醫(yī)療2023年?duì)I業(yè)收入69.19億元，一次性手套回暖趨勢明顯

4月23日，英科醫(yī)療（300677.SZ）發(fā)布了2023年年度報告。報告顯示,英科醫(yī)療全年實(shí)現(xiàn)營收約69.19億元;歸屬于上市公司股東的凈利潤約3.83億元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤約8700萬元。在海外去庫存、行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)出清及供需相對不平衡的調(diào)整周期中，公司保持了龍頭韌性和領(lǐng)先優(yōu)勢，業(yè)績持續(xù)恢復(fù)向好。

根據(jù)此前英科醫(yī)療三季報后互動易回復(fù)中顯示，由于公司為出口型企業(yè)，受到到三季度的美元對人民幣的匯率波動影響，公司承受了一定的匯兌損失、影響了一定利潤表現(xiàn)，而四季度人民幣繼續(xù)強(qiáng)勢回升，公司四季度凈利潤繼續(xù)受到匯率一定影響。英科醫(yī)療2023年持續(xù)優(yōu)化運(yùn)營結(jié)構(gòu)，降本增效、開源節(jié)流成效顯著。2023年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.02億元，報告期末公司持有貨幣資金超72億元，充裕的現(xiàn)金流為公司未來發(fā)展提供了有力支持。

值得一提的是，近期新“國九條”的發(fā)布，對上市公司分紅事項(xiàng)予以重點(diǎn)關(guān)注。英科醫(yī)療自上市以來嚴(yán)格遵守規(guī)則，基于公司自身發(fā)展及戰(zhàn)略規(guī)劃等，于2022年和2023年啟動了股份回購，公司近三年分紅總額(含回購金額）占年均凈利潤的比例達(dá)到33.52%，高于新“國九條”的相關(guān)要求。其中，2023年公司回購金額為100,015,581元，據(jù)2023年年報，英科醫(yī)療擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.8元(含稅)，按照公司披露的23年12月31日的股本測算，現(xiàn)金分紅金額達(dá)5100萬元，綜合回購金額，2023年分紅總額（含回購）占2023年公司歸母凈利潤的比例近40%。

行業(yè)復(fù)蘇上行加速，龍頭優(yōu)勢持續(xù)突出

進(jìn)入2023年以來，新建高成本以及老舊的一次性手套過剩產(chǎn)能逐步退出市場，同時也走出了海外去庫存的影響，供給端有所改善。疊加一次性手套市場需求持續(xù)存在，行業(yè)有望逐步回歸常態(tài)化增長。中泰證券指出，海外去庫存臨近尾聲，預(yù)計(jì)低值耗材需求有望持續(xù)釋放，板塊業(yè)績有望逐季度改善。

價格端，2023年二季度以來國外廠商的陸續(xù)提價，行業(yè)整體產(chǎn)能利用率也不斷回升，側(cè)面證實(shí)了行業(yè)或正處復(fù)蘇上行周期，逐漸向上修復(fù)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士指出，目前馬來廠商丁腈手套報價均價19-20美金左右，部分廠商報價來到20美金以上；手套銷售均價不斷回升的情況下，行業(yè)產(chǎn)能利用率仍在持續(xù)上行，預(yù)計(jì)24Q2向80%以上區(qū)間修復(fù)。據(jù)了解，國內(nèi)龍頭廠商丁腈手套滿單接至Q2末，銷售均價較之Q1有所上行，小客戶單價更高，總體呈現(xiàn)逐月提升趨勢；行業(yè)頭部廠商排產(chǎn)整體基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)。

英科醫(yī)療作為國內(nèi)最早引進(jìn)先進(jìn)丁腈手套生產(chǎn)線的企業(yè)之一，目前是中國最大的一次性手套制造商、全球最大的一次性丁腈橡膠手套供應(yīng)商。據(jù)年報顯示，公司一次性手套年化產(chǎn)能由 750億只增長至790 億只。其中一次性丁腈手套年化產(chǎn)能為480 億只，一次性 PVC 手套年化產(chǎn)能為310 億只，產(chǎn)能優(yōu)勢突出，規(guī)模競爭力明顯。

從產(chǎn)能及上下游供應(yīng)鏈布局來看，英科醫(yī)療相較于全球其他競爭對手，具有產(chǎn)線先進(jìn)、能耗成本低、人力資源豐富等多方面優(yōu)勢，并且英科醫(yī)療深度整合產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈，是行業(yè)內(nèi)唯一一家擁有上游丁腈膠乳自產(chǎn)自供能力的上市企業(yè)，同時還有自建手模廠以及箱盒廠，最大限度地實(shí)現(xiàn)成本控制，提升利潤水平。

相比國內(nèi)同行藍(lán)帆醫(yī)療全年歸母凈利潤預(yù)虧5.1-6.1億元，中紅醫(yī)療全年歸母凈利潤預(yù)虧1.03-1.54億元，英科醫(yī)療23年經(jīng)營水平領(lǐng)先同行且有充分產(chǎn)能及業(yè)績驗(yàn)證，龍頭優(yōu)勢突出，市場份額領(lǐng)先。作為行業(yè)龍頭企業(yè)，英科醫(yī)療有望在長期的全球化競爭中保持領(lǐng)先優(yōu)勢，享受行業(yè)回暖向好紅利。

堅(jiān)定創(chuàng)新研發(fā)，培育發(fā)展新動能

產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā),離不開公司本身的強(qiáng)大實(shí)力，更離不開企業(yè)的不斷創(chuàng)新。據(jù)了解，英科醫(yī)療在國內(nèi)擁有安徽淮北、江西九江、山東青州、山東淄博、江蘇鎮(zhèn)江五大生產(chǎn)基地，并新建設(shè)擁有5000m²潔凈車間和最新一代PVC、丁腈手套生產(chǎn)線，其主要產(chǎn)品遠(yuǎn)銷美洲、歐洲、亞洲、非洲、大洋洲的120多個國家和地區(qū)，在全球范圍內(nèi)服務(wù)超10,000家客戶。

為進(jìn)一步擴(kuò)大醫(yī)療器械領(lǐng)域內(nèi)的龍頭優(yōu)勢，英科醫(yī)療在深耕現(xiàn)有產(chǎn)品線的同時，在輪椅品類上不斷精耕細(xì)作，全力開發(fā)智能高端系列產(chǎn)品，同時也在代步車、電動起身椅、助行器等多個品類投入高額的技術(shù)研發(fā)成本，在康養(yǎng)器械板塊多維發(fā)展，不斷推進(jìn)細(xì)分領(lǐng)域布局，打造新的增長點(diǎn)。

創(chuàng)新研發(fā)方面，英科醫(yī)療一直以來重視公司研發(fā)能力。據(jù)悉，公司已累積超10年的研發(fā)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，對硬件、軟件、基礎(chǔ)設(shè)施以及公司的專有技術(shù)及專業(yè)知識進(jìn)行了充分整合。2023年報顯示，英科醫(yī)療研發(fā)費(fèi)用總額為人民幣283,373,145元，研發(fā)費(fèi)用率4.10%。截至本報告期末，公司和子公司共擁有240項(xiàng)專利權(quán)。

值得一提的是，英科醫(yī)療在專注公司經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)展的同時,積極踐行ESG發(fā)展理念,持續(xù)提升ESG治理水平。2023年底，英科醫(yī)療憑借在ESG領(lǐng)域的持續(xù)努力和卓越表現(xiàn)，獲得2023年WindESG評級AA級，并成功上榜wind發(fā)布的“2023年度Wind中國上市公司ESG最佳實(shí)踐100強(qiáng)”榜單。

價值屬性凸顯，未來發(fā)展前景廣闊

英科醫(yī)療價值在資本市場上也展現(xiàn)出較強(qiáng)的投資吸引力，獲得了二級市場的青睞。據(jù)最新披露數(shù)據(jù)顯示，截止2023年12月31日，英科醫(yī)療現(xiàn)身41只基金的十大重倉股中，較上季度增加14只；合計(jì)持有3091.55萬股，持股市值7.22億元，為公募基金第521大重倉股（按持股市值排序）。從股價表現(xiàn)來看，四季度公司股價上漲4.52%，呈平穩(wěn)回升態(tài)勢。

英科醫(yī)療Q4基金持倉情況

其中，英科醫(yī)療第一大持倉基金——廣發(fā)價值核心混合型證券投資基金在去年四季度增持至第二大持倉個股。據(jù)該基金2023年Q4報告表示，其布局了現(xiàn)金充沛、估值在凈資產(chǎn)附近的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)包，集中在核酸檢測、手套生產(chǎn)等領(lǐng)域，雖然原業(yè)務(wù)隨著疫情的結(jié)束出現(xiàn)較大的下滑，但是公司估值已經(jīng)處于相對低位。

此外，多家券商機(jī)構(gòu)對行業(yè)后續(xù)發(fā)展均給予積極預(yù)期。例如，中郵證券指出，目前低值耗材中的部分產(chǎn)品海外訂單預(yù)計(jì)在好轉(zhuǎn)，走出了海外去庫存影響，疊加低基數(shù)和低估值，投資性價比較高。