張坤重倉(cāng)的白酒，跌麻了！

白酒行業(yè)老三之爭(zhēng)又開始了！

洋河，白酒老三地位不保

茅五瀘、茅五瀘說了多少年了，茅臺(tái)、五糧液在白酒行業(yè)的霸主地位無(wú)可撼動(dòng)，自老二五糧液之后與第三之間的差距就是斷層差距，多年來瀘州老窖、洋河股份兩個(gè)白酒品牌為了這“白酒老三”的位置，也曾多次交鋒，互不相讓，而山西汾酒則憑借高速的成長(zhǎng)性對(duì)老三地位也是躍躍欲試。

然而，隨著近期A股年報(bào)季進(jìn)入尾聲，各大白酒品牌相繼披露財(cái)報(bào)，今年白酒老三的位置可能真的要讓位汾酒了。

4月27日，洋河股份發(fā)布2023年財(cái)報(bào)，營(yíng)收331.26億、同比增長(zhǎng)10.04%，凈利潤(rùn)100.16億、同比增長(zhǎng)6.8%。在百億利潤(rùn)的加持下，洋河高調(diào)宣布10派46元的分紅計(jì)劃，向全體股東派發(fā)70.2億現(xiàn)金紅利！

（洋河股份2023年財(cái)報(bào)截圖）

值得一提的是，2023年洋河賺了100.16億利潤(rùn)向股東派發(fā)70.2億紅利，這是自2009年上市以來派息力度最大的一次，股利支付率達(dá)到70.09%。

不知道洋河這么做是因?yàn)楣疽荒曩嵙?00億真的有錢了，還是通過高股息來安慰長(zhǎng)期以來堅(jiān)持看好洋河發(fā)展的股東？

因?yàn)?，在二?jí)市場(chǎng)上，自2021年初A股白酒行情高位以來，洋河股份的股價(jià)是幾大主要上市大型白酒企業(yè)中表現(xiàn)最差的，也意味著對(duì)股東的回報(bào)也是最差的，自那時(shí)以來洋河股份股價(jià)最大跌幅超65%，今天股價(jià)再度大跌，總市值從最高3973.93億跌至如今的1444億，跌去2500多億！

（洋河股份股價(jià)走勢(shì)截圖）

同期，山西汾酒的股價(jià)最大只下跌了51%左右，最新市值3148億，為目前A股白酒市值第三。

另外，4月26日山西汾酒的2023年財(cái)報(bào)也顯示，營(yíng)收319.28億、同比增長(zhǎng)21.8%，凈利潤(rùn)104.38億、同比增長(zhǎng)28.93%。4月27日瀘州老窖的2023年財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收302.33億、同比增長(zhǎng)20.34%，凈利潤(rùn)132.45億、同比增長(zhǎng)27.79%。

這樣一比，洋河股份老三的地位可謂四面楚歌、岌岌可危，山西汾酒只要稍微一發(fā)力就把洋河股份從老三的位置上拉下來了！

省外打不過汾酒，省內(nèi)被今世緣蠶食

過去幾年，隨著年輕人對(duì)白酒的“不感冒”，產(chǎn)量持續(xù)下降、品牌通過提價(jià)高端化已成為國(guó)內(nèi)白酒行業(yè)的主要特征，在這種行業(yè)環(huán)境下競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)必加劇，就看誰(shuí)更能以高價(jià)俘獲消費(fèi)者心智。

然而，在這個(gè)過程中，曾高高在上、不可一世的蘇酒洋河，成了一個(gè)不折不扣的“中等生”，向上全國(guó)化干不過茅五瀘，哪怕跟在茅五瀘后面做個(gè)小跟班還被汾酒插一腳，向下看不上江蘇省內(nèi)的那一畝三分地，結(jié)果給了蘇酒老二今世緣趁勢(shì)崛起的良機(jī)。

顯然，從結(jié)果來看，洋河在全國(guó)化和江蘇省內(nèi)的發(fā)展上是“賠了夫人又折兵”，不知道是公司戰(zhàn)略問題還是白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的原因？

從2023年的營(yíng)收規(guī)模來看，汾酒與洋河的差距已經(jīng)縮小到10億左右，老實(shí)說，對(duì)于目前仍保持高增長(zhǎng)的汾酒來說，這個(gè)差距基本可以忽略不計(jì)。具體來看，汾酒省外營(yíng)收已達(dá)196.59億，洋河省外營(yíng)收180.96億，全國(guó)化的路上已經(jīng)被汾酒領(lǐng)先超越，說句“打不過”也是不為過的。

（洋河股份2023年財(cái)報(bào)截圖）

省內(nèi)呢？

眾所周知，蘇酒洋河在江蘇省內(nèi)的份額已經(jīng)被今世緣一步一步的逐漸侵蝕掉了！

雖然目前今世緣還沒有披露2023年財(cái)報(bào)，但是其2022年的省內(nèi)營(yíng)收就已經(jīng)達(dá)到73.69億、占比超93%，2023年前三季度省內(nèi)營(yíng)收超77.6億、占比超92%。2023年12月29日今世緣發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收100.5億左右，同比增長(zhǎng)27.41%，按照這個(gè)數(shù)據(jù)預(yù)估2023年今世緣省內(nèi)收入應(yīng)該超過90億了。

這又是讓一直以“蘇酒老大”自居的洋河汗顏的一幕。在洋河高調(diào)宣布全國(guó)化之前，江蘇省內(nèi)幾乎沒有今世緣的生存空間。

2019年是洋河省外收入首次超過省內(nèi)的時(shí)刻，意味著全國(guó)化的正式開始。2018年洋河省內(nèi)收入123.26億，今世緣省內(nèi)收入才35.42億。

如今，隨著洋河在省外“開疆?dāng)U土”，今世緣在江蘇省內(nèi)簡(jiǎn)直不要太滋潤(rùn)，自2018年以來今世緣省內(nèi)收入年復(fù)合增速超20%，而洋河幾乎原地踏步！

重倉(cāng)洋河看不起今世緣的張坤，虧慘了

讓洋河管理層、股東感到更尷尬的可能是，隨著洋河全國(guó)化失利、省內(nèi)被今世緣蠶食，在二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)上，今世緣股價(jià)要比洋河股價(jià)堅(jiān)挺得多。

自2021年初白酒股高位以來，洋河最大跌幅超65%，今世緣最大回撤僅45%，到今天收盤其股價(jià)較2021年初還漲了一點(diǎn)，而洋河還在下跌！

兩個(gè)蘇酒，一個(gè)大蘇酒，一個(gè)小蘇酒，股價(jià)表現(xiàn)的差異傳導(dǎo)到公募基金那就更有意思了。

基金中長(zhǎng)期重倉(cāng)洋河股份的沒有別人，就是張坤的易方達(dá)藍(lán)籌精選，“酒莊”顯然不是浪得虛名的。然而，喜歡“品酒”的張坤除了會(huì)重倉(cāng)大酒外，好像根本看不上今世緣這樣的小酒，寧愿去買遠(yuǎn)在港股的美團(tuán)、李寧、藥明生物，也不看今世緣一眼。

（易方達(dá)藍(lán)籌精選重倉(cāng)股，數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)）

結(jié)果，大家應(yīng)該都知道了，A股白酒股的長(zhǎng)期低迷，藥明系的崩盤，美團(tuán)、李寧股價(jià)的暴跌，導(dǎo)致這幾年持有張坤管理的基金的基民巨虧，凈值最大回撤超56%，近三年單易方達(dá)藍(lán)籌精選這一只基金就巨虧超320億！

作為比較，那些放下身段將今世緣作為重倉(cāng)的基金表現(xiàn)要好的多。比如，將今世緣作為第三大重倉(cāng)股的嘉實(shí)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，自2021年6月成立以來的最大回撤只有30%左右。

（嘉實(shí)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)重倉(cāng)股，數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)）

當(dāng)然，這么說只是為了說明洋河與今世緣的股價(jià)表現(xiàn)所帶來的差異，并不是說嘉實(shí)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)這只基金就有多好。顯然，嘉實(shí)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)這只基金也不好，近三年規(guī)模最大的時(shí)候才48.98億，但也給基民虧了超19億！

所以，在資本的傳導(dǎo)鏈條上，股民面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)就是上市公司管理失誤和資本市場(chǎng)整體的動(dòng)蕩，而基民面臨的風(fēng)險(xiǎn)還要在股民所面臨的風(fēng)險(xiǎn)之上加上基金管理人管理失誤的風(fēng)險(xiǎn)，這幾大風(fēng)險(xiǎn)又都是股民或基民無(wú)法控制的，買定離手風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。