又一基金經(jīng)理接盤白酒：高位重倉(cāng)后，股價(jià)持續(xù)暴跌

年少不知白酒香，錯(cuò)把科技加滿倉(cāng)。五一節(jié)后第一個(gè)交易日，A股白酒突然爆拉，會(huì)不會(huì)吸引千軍萬馬來加倉(cāng)白酒股？

業(yè)績(jī)暴跌、股價(jià)漲停，白酒利空出盡？

今天（5月6日），節(jié)后第一個(gè)交易日，A股金融保險(xiǎn)搭臺(tái)，白酒領(lǐng)銜大漲，股王茅臺(tái)難得日漲超3%。茅臺(tái)大漲自然帶領(lǐng)全體A股白酒股爆拉，三線白酒酒鬼酒強(qiáng)勢(shì)拉漲停，市值重回180億上方。

（5月6日酒鬼酒分時(shí)走勢(shì)截圖）

要知道，自2021年9月白酒股高位以來，酒鬼酒股價(jià)已經(jīng)跌超82%，市值更是從最高886.18億一路縮水至今年4月底的157.69億，2年半時(shí)間市值蒸發(fā)超728億！

而在市值跌至最低時(shí)，酒鬼酒發(fā)布的2023年年報(bào)和2024年一季報(bào)，實(shí)在是不堪入目，業(yè)績(jī)腰斬只是“起步價(jià)”。

4月29日酒鬼酒財(cái)報(bào)顯示，2023年?duì)I收28.3億、同比下滑30.14%，凈利潤(rùn)5.48億、同比下滑47.77%，扣非凈利潤(rùn)5.38億、同比下滑48.85%；2024年一季度營(yíng)收4.94億、同比下滑48.8%，凈利潤(rùn)7338.03萬、同比下滑75.56%，扣非凈利潤(rùn)6950.72萬、同比下滑76.75%。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)的這種下滑程度，對(duì)于酒鬼酒的這兩份財(cái)報(bào)來說，只能說還好還好，因?yàn)檫€有更難看的一項(xiàng)指標(biāo)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流用暴跌來形容都不太夠！

酒鬼酒經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流情況，2023年年報(bào)暴跌87.21%，2024年一季報(bào)暴跌259.83%。

（酒鬼酒2023年財(cái)報(bào)截圖）

（酒鬼酒2024年一季報(bào)截圖）

這兩份財(cái)報(bào)對(duì)于酒鬼酒投資者的沖擊應(yīng)該說是相當(dāng)大的。上一次酒鬼酒出現(xiàn)這種情況的時(shí)候，應(yīng)該還要追溯到2013年、2014年酒鬼酒塑化劑事件爆發(fā)的時(shí)候。

2012年底酒鬼酒被檢出塑化劑超標(biāo)，當(dāng)時(shí)引起白酒行業(yè)的強(qiáng)烈“大地震”。塑化劑事件導(dǎo)致酒鬼酒2013年業(yè)績(jī)?nèi)嫠?，?jīng)營(yíng)現(xiàn)金流暴跌300%多，酒鬼酒自然也差一點(diǎn)走到了退市的邊緣。

（酒鬼酒2013年財(cái)報(bào)截圖）

然而，時(shí)隔10年之后，當(dāng)酒鬼酒再一次出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流暴跌的時(shí)候，市場(chǎng)似乎覺得沒有比這更糟的時(shí)候了，有點(diǎn)利空出盡的意思，業(yè)績(jī)雖然暴跌了但股價(jià)卻開始連續(xù)反彈了。

百億口號(hào)不喊了，銷售壓力太大？

國(guó)內(nèi)白酒行業(yè)，現(xiàn)在或許是一個(gè)比較糟時(shí)候，但是不是已經(jīng)是最糟的時(shí)候，還不好說。

不僅僅是財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)的變化，自去年下半年以來酒鬼酒內(nèi)部其實(shí)已經(jīng)發(fā)生過多次“變革”。首先是去年10月傳聞酒鬼酒銷售壓力太大停止接單，然后是去年12月酒鬼酒戰(zhàn)略目標(biāo)轉(zhuǎn)向“精品酒企”，不再喊“百億酒企”的目標(biāo)口號(hào)，然后是今年2月底酒鬼酒對(duì)外表示“現(xiàn)階段不會(huì)大規(guī)模招商，而是要進(jìn)一步提升現(xiàn)有經(jīng)銷商質(zhì)量”，再然后就是酒鬼酒董事長(zhǎng)換帥，以及酒鬼酒堅(jiān)持“營(yíng)銷模式轉(zhuǎn)型”……

（酒鬼酒調(diào)研記錄公告截圖）

在一年一度的酒鬼酒馥郁大會(huì)上，副總經(jīng)理鄭軼表示“2024年我們的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)酒鬼的恢復(fù)性增長(zhǎng)”。

實(shí)際上，從酒鬼酒近幾年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看，酒鬼酒目前面臨的銷售壓力確實(shí)比較大，而曾經(jīng)喊出“百億銷售”口號(hào)似乎更是一個(gè)遙不可及的目標(biāo)！

從2019年至今，酒鬼酒的財(cái)務(wù)表現(xiàn)就如同其暴漲暴跌的股價(jià)一樣經(jīng)歷了一輪“過山車”行情。

2021年是酒鬼酒股價(jià)最高的時(shí)候，也是公司業(yè)績(jī)最好的時(shí)候，當(dāng)年?duì)I收、凈利潤(rùn)均創(chuàng)歷史記錄，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流更是超過15億，預(yù)收款也同樣創(chuàng)歷史新高，但應(yīng)收賬款卻增長(zhǎng)不明顯，存貨周轉(zhuǎn)也是2019年以來最快的，說明當(dāng)時(shí)銷售確實(shí)火爆。

然而，2021年之后一切都變了！

2021年至今，酒鬼酒存貨從12.69億增長(zhǎng)到15.57億，營(yíng)收卻從34.14億下降到了28.3億，導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率大幅下降。在這種情況下，酒鬼酒能選擇的也就只能是“營(yíng)銷轉(zhuǎn)型”加大營(yíng)銷力度促銷賣貨了，結(jié)果就是銷售費(fèi)用從2020年的4.24億增長(zhǎng)到2023年的9.12億，僅今年一季度投入的銷售費(fèi)用就高達(dá)1.68億。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

顯然，營(yíng)銷轉(zhuǎn)型好像也沒啥效果，銷售費(fèi)用是投進(jìn)去了，但營(yíng)收卻不增反降。

重倉(cāng)酒鬼酒，頂流基金經(jīng)理巨虧

然而，在公募基金經(jīng)理這個(gè)圈子里面就有這樣一位“大冤種”，在白酒股行情最好的時(shí)候成立新基金并重倉(cāng)白酒，在酒鬼酒銷售最好的時(shí)候重倉(cāng)，結(jié)果實(shí)實(shí)在在的吃了個(gè)“癟”。

這位基金經(jīng)理就是銀華基金的百億“頂流”焦巍。

焦巍旗下管理的有一只產(chǎn)品叫銀華富利精選混合，2020年8月10日開始募資，僅一天就達(dá)到募資規(guī)模要求而提前結(jié)束募集，2020年8月13日正式成立，成立之后就重倉(cāng)當(dāng)時(shí)熱的發(fā)燙的“白酒科技”賽道，2021年2季度開始將酒鬼酒加入其十大重倉(cāng)股之列，到今年一季度其前十大重倉(cāng)除了比亞迪其余全是白酒。

（數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)）

別的不說，就“頂流”焦巍重倉(cāng)酒鬼酒這個(gè)時(shí)點(diǎn)可謂掐的相當(dāng)精準(zhǔn)，因?yàn)榫乒砭乒蓛r(jià)最后的瘋狂就發(fā)生在2021年2季度，其股價(jià)單季度暴漲近70%，然后就是無盡的下跌又下跌。

（酒鬼酒股價(jià)走勢(shì)截圖）

這樣的操作手法似乎倒也配得上其“頂流”的稱號(hào)，畢竟國(guó)內(nèi)很多基金經(jīng)理不都是這么操作的嘛！

結(jié)果是什么呢？

銀行富利精選成立到現(xiàn)在僅3年多時(shí)間，基金規(guī)模最大的時(shí)候就是其正式成立的那天，基金凈資產(chǎn)98.86億，3年過去了基金凈值早已腰斬，最新凈值0.6038，期間累計(jì)利潤(rùn)虧損4.79億，但卻收了2.14億的管理費(fèi)。目前該基金規(guī)模只剩下19.37億了。

（數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)）

也許有人要說，銀華的焦巍還是可以的，他管理的銀華富裕主題自成立以來的累計(jì)收益率近800%。那是，但是要知道焦巍是在2018年12月27日才接手銀華富裕主題的，他管理期間該基金凈值也增長(zhǎng)了101.41%，但是一算基金利潤(rùn)只有3.5億，管理費(fèi)卻收了10.63億，近三年與其他“頂流”一樣，虧損超百億！

不錯(cuò)，白酒在A股確實(shí)屬于稀缺資源，難得的可以獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流的生意模式，歷史也證明長(zhǎng)期持有白酒會(huì)獲得不錯(cuò)的回報(bào)，但是像焦巍買酒鬼酒這種操作方式，結(jié)果只能是虧錢。

熬到現(xiàn)在，即使白酒行業(yè)真的利空出盡了，持有銀華富裕主題、銀華富利精選的基民們，靠焦巍這樣的基金經(jīng)理要到什么時(shí)候才能回本？