方正富邦基金：多因子賦能投資量化策略看好估值、業(yè)績、情緒三大要素

在主動(dòng)權(quán)益“光環(huán)”退去的這幾年，投資更為分散、更高效的量化投資成為越來越多投資者的選擇，國內(nèi)公募量化多采用基本面量化策略，和傳統(tǒng)基金經(jīng)理類似，基本面量化模型收集并處理企業(yè)的所有公開信息，包括財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、經(jīng)營數(shù)據(jù)、行業(yè)信息等，挖掘數(shù)據(jù)背后的市場(chǎng)規(guī)律，力爭更準(zhǔn)確地評(píng)估和定價(jià)股票基本面信息。

方正富邦基金專戶投資部投資經(jīng)理黃少賢也是參與量化基本面投資中的一員。黃少賢自大學(xué)時(shí)代便與金融數(shù)量分析結(jié)下不解之緣。在大學(xué)本科階段，他的專業(yè)是信息管理與信息系統(tǒng)，因?yàn)楫?dāng)時(shí)就對(duì)證券投資有濃厚興趣，他學(xué)以致用將證券數(shù)據(jù)信息分析當(dāng)成每天的必修課，這后來也成為自己多年的職業(yè)方向和興趣所在。

十多年前，他在騰訊工作時(shí)便用計(jì)算機(jī)統(tǒng)計(jì)分析方法，研究上市公司財(cái)報(bào)、行情、資金流向，以及基金等數(shù)據(jù)。

后來在長江證券任職4年，他曾負(fù)責(zé)量化股票、基金投顧、資金流向數(shù)據(jù)軟件等業(yè)務(wù)，期間做出了頗具影響力的量化分析系統(tǒng)，相關(guān)成果不僅取得專利，也獲得交易所等諸多權(quán)威獎(jiǎng)項(xiàng)。

比如，長江證券2018年推出的L evel2分析系統(tǒng)是繼iVatarGo智能服務(wù)系統(tǒng)之后又一重大創(chuàng)新成果，便是由黃少賢帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)自主研發(fā)。該系統(tǒng)以全市場(chǎng)資金為研究對(duì)象，將業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的主力資金拆單技術(shù)與滬深Leve I2數(shù)據(jù)結(jié)合，是圍繞較高頻投資者的決策分析系統(tǒng)，一度掀起券商行情大數(shù)據(jù)決策分析服務(wù)的新高潮。

由量化投顧轉(zhuǎn)向量化投資是黃少賢職業(yè)生涯的一個(gè)很大轉(zhuǎn)變。2021年加盟方正富邦基金后，他和團(tuán)隊(duì)一起深度學(xué)習(xí)公募行業(yè)的價(jià)值投資思想，并結(jié)合自己多年證券數(shù)據(jù)研究經(jīng)驗(yàn)，最終形成基于均衡價(jià)值選股+量化交易增強(qiáng)的投資風(fēng)格。

實(shí)際上，黃少賢團(tuán)隊(duì)的量化投資框架還是以多因子選股模型為主，通過數(shù)量統(tǒng)計(jì)方法研究股價(jià)與數(shù)據(jù)的相關(guān)關(guān)系，并把這些關(guān)系提煉，形成獨(dú)家因子?！拔覀円餐诰蚴袌?chǎng)不同時(shí)間周期的因子規(guī)律，將這些因子結(jié)合，可以取得更好的效果?！?/p>

在量化投資過程中，黃少賢比較看重估值、業(yè)績、情緒三大要素，其最底層的邏輯便是性價(jià)比。他認(rèn)為，追求性價(jià)比是永恒的，長期統(tǒng)計(jì)也顯示，在性價(jià)比方向上更細(xì)分的一些因子，其長期勝率較高。

首先個(gè)股的估值要便宜，不管是跟自己的歷史比，還是跟同行業(yè)比，它的估值要處于偏低的位置，這個(gè)位置賠率更高一些。

第二是業(yè)績，其中一大方向是分析師預(yù)期，將那些預(yù)測(cè)準(zhǔn)的分析師的預(yù)期重新做數(shù)據(jù)加工，其二還要看財(cái)報(bào)，就是系統(tǒng)會(huì)根據(jù)財(cái)報(bào)進(jìn)行篩選，因?yàn)槟悴还茉趺搭A(yù)期，最終在每個(gè)季度的財(cái)報(bào)、預(yù)報(bào)、快報(bào)里面還是要體現(xiàn)出來，現(xiàn)在的市場(chǎng)，我覺得這幾年機(jī)構(gòu)化后越來越理性，15年之前，炒小盤股、次新股、追漲停板，可以賺到錢。但是隨著公募逐漸機(jī)構(gòu)化以后，整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)格與基本面相關(guān)性越來越大，所以業(yè)績層面就是從分析師預(yù)期到財(cái)報(bào)的驗(yàn)證，我們都是用系統(tǒng)去打到綜合分，這是業(yè)績。

然后第三個(gè)要素是情緒，情緒分資金情緒跟股價(jià)情緒，資金情緒說白了就是通過外資或者內(nèi)資資金流入流出方向以及大單的方向，這些都是市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。

在黃少賢看來，目前量化領(lǐng)域的競爭，主要是信息來源、數(shù)據(jù)挖掘能力、應(yīng)用能力的競爭。方正富邦量化優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在基本面深度研究、高頻數(shù)據(jù)迭代升級(jí)、另類數(shù)據(jù)跟蹤研究、AI模型應(yīng)用及全面風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力等五個(gè)方面。

對(duì)于目前的市場(chǎng)，年初的時(shí)候小盤表現(xiàn)較差，低估值高股息風(fēng)格盛行，現(xiàn)在的確由于外資的回流、國內(nèi)流動(dòng)性寬松，以及一些傳統(tǒng)成長型行業(yè)的業(yè)績反彈。整個(gè)風(fēng)格偏向成長，比如電子、消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊，部分企業(yè)財(cái)報(bào)、一季報(bào)已經(jīng)透露出困境反轉(zhuǎn)的跡象，再加上去年的低基數(shù)，今年可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)反彈年，尤其成長性板塊也會(huì)有比較好的投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投研觀點(diǎn)不代表公司立場(chǎng)，不構(gòu)成投資建議，不代表基金實(shí)際持倉或未來投向保證。觀點(diǎn)具有時(shí)效性。