香港電臺專訪邁睿CEO王浩宇：港股大漲，將來怎么看？資配怎么做？

2024年5月，邁睿資產(chǎn)管理（Merit Asset Management）首席執(zhí)行官王浩宇參加香港電臺專訪，深入探討如何做好資產(chǎn)配置。為追求全球資產(chǎn)配置的投資者提供有價值的信息和建議。

邁睿資管首席執(zhí)行官王浩宇接受香港電臺專訪

主持人：如何看待近期港股股市的上漲？您認為會有持續(xù)性嗎？

王浩宇：這次港股上漲沖勁很大，邁睿今年初發(fā)布報告，戰(zhàn)術性看多中國資產(chǎn)。當時主要基于四點原因，目前仍然成立：

- 政策超預期的積極轉向；

- 宏觀經(jīng)濟的顯著恢復；

- 港股估值的歷史低位；

- 以及中美關系的改善。

首先，政策層面給出了超出市場預期的積極信號，從兩會、政治局會議到對地產(chǎn)的刺激政策，都顯示出國內經(jīng)濟在大力度的刺激下正由悲觀向樂觀轉變。

其次，宏觀經(jīng)濟的恢復也非常顯著，以一季度GDP為例，增速超過了設定的目標線，顯示出經(jīng)濟活力正在逐步增強。

再者，港股的估值目前處于歷史低位，相較于其他發(fā)達國家或新興市場國家，其估值更具吸引力，這為股市的上漲提供了有力的支撐。

最后，中美關系的改善也為市場帶來了積極的影響，雖然兩國之間還存在一些貿易挑戰(zhàn)，但長期的相互依存關系為市場帶來了穩(wěn)定預期。這些因素共同作用下，推動了股市的上漲。

主持人：您身邊的投資人對港股二級市場的關注程度如何呢？在您看來，港股是否具備了足夠吸引力，成為您資產(chǎn)配置中重要一環(huán)？

王浩宇：雖然股市的快速上漲和部分政策出臺，一部分人仍明顯在持觀望態(tài)度，但逐漸看到有投資人重新對港股產(chǎn)生興趣，包括一些海外的smart money，開始戰(zhàn)術性流入。港股的上漲與這些專業(yè)投資人和機構的積極買入有關系。

觀望態(tài)度：雖然市場快速上漲，但市場預期仍相對較差，大家對基本面的本質性改善沒有信心，仍有一大半的投資人持觀望態(tài)度。

重新關注港股：另一批投資人在市場最低迷的時期，尤其是對沖基金等smart money，開始重新對港股產(chǎn)生興趣，這類資金快進快出，但至少短期投了“正面”的一票。

我們在香港與外界的持續(xù)溝通中發(fā)現(xiàn)，海外投資人態(tài)度逐漸轉向積極：大多數(shù)機構對中國的觀點是相對保守、大多都是underweight，但現(xiàn)在開始轉向neutral，這部分觀點會創(chuàng)造新增量資金。

主持人：您認為美股是否會出現(xiàn)的調整，會對港股市場產(chǎn)生負面影響嗎？

王浩宇：美股近期持續(xù)強勢，主要得益于美國經(jīng)濟良好、財政部和美聯(lián)儲的寬松財政和貨幣政策。同時，市場對美聯(lián)儲降息預期從四次修正為兩次，對通脹壓力扔心有余悸。港股在美股流動性寬松和中國經(jīng)濟回升的雙重加持下表現(xiàn)穩(wěn)健，但通脹始終是影響流動性的關鍵，可能對港股施加擾動。

美股強勢的原因：美國經(jīng)濟表現(xiàn)強勁。同時，經(jīng)濟這么強的情況下，財政部仍在用發(fā)債和稅收刺激經(jīng)濟，以美聯(lián)儲持續(xù)購買美國國債注入流動性。

美股面臨的挑戰(zhàn)：通脹數(shù)據(jù)（CPI和PPI）符合預期但仍sticky，市場認為降息速度可能不會如預期快。下半年再降兩次息的希望仍可能因通脹壓力落空，通脹若在戰(zhàn)爭、供應鏈、能源、大宗商品價格擾動下難以下降，對美股壓力還很大。

港股的走勢：港股在美股流動性寬松和中國經(jīng)濟回升的背景下表現(xiàn)穩(wěn)健。但走勢還需關注美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)和政策動向，特別是CPI和PPI等通脹數(shù)據(jù)的情況。

邁睿資管首席執(zhí)行官王浩宇接受香港電臺專訪

主持人：對于日本股市的調整，您如何看待？調整完成了嗎？那么在巴菲特的加持下，對下一階段日本股市您怎么看？

王浩宇：日本經(jīng)濟在近期確實面臨了一些挑戰(zhàn)，體現(xiàn)在GDP數(shù)據(jù)下滑、日元貶值帶來的通脹壓力及私人消費的下降等方面。然而，從更長的時間跨度來看，日本經(jīng)濟仍在復蘇軌道上。

首先，日本經(jīng)濟將在2024全年實現(xiàn)正增長，這是一個積極的信號，表明日本經(jīng)濟正在逐步走出低谷。

其次，日本居民工資穩(wěn)步增長預示著消費能力提升。雖然日本目前面臨通脹壓力，但通脹的來源并不僅是貨幣貶值，更多的是經(jīng)濟本身的復蘇和增長。

因此，日本股市的投資機會更受矚目。作為世界第三大經(jīng)濟體，日本企業(yè)盈利能力和經(jīng)營效率快速提升，給股市的繁榮奠定了基礎。歐美需求在亞洲產(chǎn)業(yè)鏈的重構和強化，對日本的貿易、生物制藥、半導體等行業(yè)帶了新增量機會。

當然，日本股市也需要注意風險。短期內，估值已經(jīng)快速上升；匯率如果進一步貶值，溢出效應將傳導到通脹等，使日本股市波動將在高位放大。但長期來看，合理配置資產(chǎn)、限定頭寸暴露比例，能在日本股市中獲得長期良好回報。

操作上，在出現(xiàn)回調時擇機配置新倉位，能參與日本經(jīng)濟長期增長帶來的投資機會。

主持人：針對日本股票，我們沒有像美股或者是港股那么熟悉，那么怎么樣做選擇比較好一點呢？

王浩宇：在日本的經(jīng)濟版圖中，有三個方向展現(xiàn)出了顯著的增長潛力和投資機會。

首先，日本的貿易行業(yè)值得關注，尤其是巴菲特等投資者青睞的貿易公司如伊藤忠、三菱商事、三井物產(chǎn)等。日元貶值對日本出口具有顯著的促進作用，盡管對消費抑制，但考慮到貿易行業(yè)在全球經(jīng)濟中的重要地位以及日本該領域的傳統(tǒng)優(yōu)勢，增長前景依然樂觀。

其次，日本的精密制造和先進制造行業(yè)在全球市場上具有不可替代的地位。特別是在半導體行業(yè)，盡管中國正在加速追趕，但日本在上游半導體材料如光刻膠等領域仍保持著技術領先和高毛利率。隨著全球對半導體需求的持續(xù)增長，這些領域將繼續(xù)保持其競爭力和增長潛力。

最后，生物創(chuàng)新制藥行業(yè)是日本在老齡化社會背景下重點發(fā)展的領域之一。日本在創(chuàng)新藥物研發(fā)方面的實力和經(jīng)驗將直接受益于日本政府對醫(yī)療健康領域的大力投入和扶持。因此，生物創(chuàng)新制藥行業(yè)將成為日本經(jīng)濟未來增長的重要動力之一。

日本的貿易、精密制造和生物創(chuàng)新制藥行業(yè)具有顯著的增長潛力和投資機會。對于投資者來說，在關注宏觀經(jīng)濟和政策動向的同時，這些領域將成為配置資產(chǎn)的重要選擇。

主持人：鑒于當前香港投資移民的熱度，對于這批考慮投資移民香港的客戶，您會如何為他們提供資產(chǎn)配置的建議？

王浩宇：香港投資移民策略的核心在于全球化布局、穩(wěn)健性配置和動態(tài)增值。投資者應立足香港，放眼全球，配置全球的優(yōu)質資產(chǎn)，實現(xiàn)資產(chǎn)穩(wěn)健增長和長期增值。

對于香港投資移民策略的核心，實質上是基于全球化的視角進行資產(chǎn)配置。香港作為重要的金融中心，為投資者提供了一個連接全球市場的橋梁，包括但不限于美國、日本、港股、越南、印度、歐洲、韓國等市場。這一過程中，重要的是避免投機行為，踐行巴菲特的長期投資邏輯，只選好資產(chǎn)。

其次，穩(wěn)健性是資產(chǎn)配置中不可或缺的一環(huán)。為了實現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健增長，投資者需要構建一個穩(wěn)定的資產(chǎn)組合，如利用債券類產(chǎn)品作為基礎，同時配置進攻性強的優(yōu)質資產(chǎn)以提供增長動力。這種分散化的資產(chǎn)配置方式有助于降低風險，保護本金，并實現(xiàn)穩(wěn)健的收益。

最后，增值是投資的核心目標。為了實現(xiàn)這一目標，投資者需要進行動態(tài)的資產(chǎn)配置調整。根據(jù)市場變化和個人風險承受能力，適時調整資產(chǎn)組合，以捕捉投資機會并應對潛在風險。例如，當美國和全球金融市場如期（每7-10年一次如期而至，從不缺席）出現(xiàn)金融危機時，我們反而會建議將現(xiàn)在的貨幣和債券類資產(chǎn)配置為高波動率資產(chǎn)，用資產(chǎn)配置直接抓住市場波動帶來的投資機會。