藥店股，集體暴跌！

前段時(shí)間，國內(nèi)藥房上市公司之一的一心堂去年賣彩票收入超7600萬的事沖上微博熱搜，沒想到一個(gè)月后這件事竟然成了造成A股藥房上市公司股價(jià)“蝴蝶效應(yīng)”的那個(gè)振動(dòng)的蝴蝶翅膀，藥房行業(yè)為之大震！

藥房跨界賣彩票，引發(fā)行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管

今年6月3日，一條題為#上市藥店賣彩票一年銷售7698萬#的話題沖上微博熱搜，引起網(wǎng)友的激烈討論。截至今天（7月1日），這條話題的閱讀量已超5000多萬、討論量超8400多條。

這條話題所涉及內(nèi)容包括：1、A股上市藥店一心堂在5月24日被國家醫(yī)保局約談，涉嫌違反醫(yī)保管理?xiàng)l例的有關(guān)規(guī)定；2、一心堂發(fā)布的2023年財(cái)報(bào)顯示，在海南、四川、重慶、天津等8個(gè)省市的3000多家門店開展了“藥店+彩票”業(yè)務(wù)試點(diǎn)，2023年一心堂才彩票銷售流水7698萬元；3、截至今年一季度，一心堂全國直營連鎖門店10746萬家，躋身“萬店俱樂部”。

（一心堂2023年財(cái)報(bào)截圖）

藥店賣彩票，這確實(shí)是個(gè)新奇事，而且賣彩票一年還賣了近8000萬元。評(píng)論區(qū)有網(wǎng)友就提出了質(zhì)疑，藥店買彩票也能刷醫(yī)?？?？

按道理來講，即使在藥店賣彩票應(yīng)該也是不能刷醫(yī)?？ǖ?。但是，此前（5月24日）醫(yī)保局對(duì)一心堂的約談?wù)f明又確實(shí)涉及醫(yī)保違規(guī)的問題。

（國家醫(yī)保局微信公眾號(hào)截圖）

藥店賣彩票、藥店被醫(yī)保局約談，這兩件事放在一起，實(shí)在容易讓人產(chǎn)生刷醫(yī)保買彩票的疑問。

一心堂的事還不僅如此，時(shí)間再往后退一個(gè)多月，今年3月19日，一心堂還在其2023年業(yè)績快報(bào)中表示，旗下各地子公司接受各地稅務(wù)局開展稅收輔導(dǎo)工作，公司需補(bǔ)繳稅款及滯納金合計(jì)超3億元。

（一心堂2023年業(yè)績快報(bào)截圖）

以上僅僅是一心堂一家藥店的情況，可以看到，作為全國性藥店的一心堂在某些方面確有違規(guī)行為！

顯然，存在違規(guī)的藥店絕對(duì)不止一心堂一家。

今年4月8日，同樣是上市藥店的大參林公告，因未及時(shí)披露實(shí)控人之一、時(shí)任董事柯金龍和茂名子公司涉嫌單位行賄被依法立案和提起公訴，柯金龍被采取刑事拘留措施，被廣東證監(jiān)局采取行政監(jiān)管措施。

（大參林公告截圖）

以上相關(guān)藥店的違規(guī)行為，都說明目前藥店這個(gè)行業(yè)確有加強(qiáng)監(jiān)管的必要了，各種違規(guī)亂象太多了！

就在一心堂賣彩票一年收入超7600萬登上熱搜當(dāng)天，有報(bào)道稱，網(wǎng)傳的醫(yī)保局將對(duì)各渠道藥價(jià)與網(wǎng)絡(luò)售藥平臺(tái)“即送價(jià)”對(duì)比的文件已經(jīng)下發(fā)至各地醫(yī)保局招采處。

（資料來源：新浪財(cái)經(jīng)）

這一文件，很明顯是針對(duì)，長期以來大部分藥店各自定價(jià)、銷售價(jià)格較高，甚至涉嫌套用醫(yī)保資金或非法占用醫(yī)保資金等一系列藥店違規(guī)行為的。

瘋狂擴(kuò)張之后

藥房陷入高負(fù)債、低利潤困局

關(guān)于藥店這個(gè)行業(yè)，目前似乎確實(shí)已經(jīng)成了“百米一店”，各大街小巷到處都是藥店，甚至稍微大一點(diǎn)的小區(qū)里面都是2-3個(gè)藥店。

藥店數(shù)量的瘋狂擴(kuò)張說明藥店這個(gè)行業(yè)確實(shí)暴利，長期的高利潤吸引外部資金入場(chǎng)。但是，隨著大街小巷被藥店“填滿”之后，藥店這個(gè)行業(yè)又進(jìn)入了競(jìng)爭(zhēng)紅海，激烈的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)逼的有些藥店不得不關(guān)門。

數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，全國藥店數(shù)量已經(jīng)超過66萬家，全年藥品零售終端銷售規(guī)模9233億元，同比增長5.8%，增速創(chuàng)歷史新低。在這個(gè)數(shù)據(jù)背后是，包括益豐藥房、大參林、老百姓這些頭部藥店市場(chǎng)份額僅在2%-3%，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)充分。

因此，也有人調(diào)侃，現(xiàn)在藥店比奶茶店還多！

以九州通、益豐藥房、大參林、老百姓這幾家A股上市藥店為例，截至今年一季度末，九州通2.12萬家，益豐藥房1.39萬家，大參林直營門店1.03萬家，老百姓9470家。其中，老百姓的門店數(shù)量較2023年底出現(xiàn)明顯下降，2023年底老百姓門店總數(shù)1.36萬家。

（老百姓門店數(shù)量，數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

這幾家上市藥店，門店數(shù)量是一家比一家多，所對(duì)應(yīng)債務(wù)也是一家比一家高，但凈利率水平卻是一家比一家低。

截至今年一季度末，九州通應(yīng)付賬款426.81億、占比43.89%、資產(chǎn)負(fù)債率68.26%，益豐藥房應(yīng)付賬款80.04億、占比30.59%、資產(chǎn)負(fù)債率57.69%，大參林應(yīng)付賬款76.47億、占比30.14%、資產(chǎn)負(fù)債率66.66%，老百姓應(yīng)付賬款69.19億、占比32.37%、資產(chǎn)負(fù)債率64.17%。

（九州通應(yīng)付賬款，數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

（益豐藥房應(yīng)付賬款，數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

（大參林應(yīng)付賬款，數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

（老百姓應(yīng)付賬款，數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

藥店是典型的商品流通企業(yè)，其主要債務(wù)就是對(duì)上游供貨商（藥企）的應(yīng)付貨款，從藥店的應(yīng)付賬款情況可以看出，過去十幾年是國內(nèi)藥店瘋狂擴(kuò)張的時(shí)期，但自2022年之后有些藥店應(yīng)付賬款開始明顯下降，說明有些藥店已經(jīng)在開始主動(dòng)壓縮規(guī)模了。

2023年，九州通、益豐藥房、大參林、老百姓的凈利率分別為1.53%、7%、5.02%、5.01%，其中九州通凈利率較前幾年下降最明顯。

（九州通凈利率，數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

藥店這個(gè)行業(yè)，目前負(fù)債率基本都是60%以上，但是凈利率卻只有個(gè)位數(shù)水平，這樣的困境或許只有通過強(qiáng)監(jiān)管清洗一部分存在合規(guī)問題的藥店，才能引導(dǎo)行業(yè)重新走向良性競(jìng)爭(zhēng)，破除高負(fù)債、低利潤的困境。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)持續(xù)新低

股價(jià)同步新低

藥店以上高負(fù)債、低利潤的困境還沒考慮藥品賣不動(dòng)的情況，即使凈利率再低、只要不為負(fù)數(shù)，說明藥店這個(gè)行業(yè)還是存在利潤空間的，也不會(huì)導(dǎo)致藥店大面積關(guān)門倒閉。

但是，藥品作為一種特殊的商品，也存在賣不動(dòng)的時(shí)候，特別是這些主要依賴線下銷售的藥店，在面對(duì)當(dāng)前線上藥店價(jià)格透明、半小時(shí)送藥上門的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，線下藥店賣不動(dòng)就成現(xiàn)實(shí)了。

還是以九州通、益豐藥房、大參林、老百姓這幾家上市藥店為例，它們目前普遍存在的問題就是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)創(chuàng)新低，而歷史又顯示藥店二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度高度相關(guān)，這似乎就可以解釋為什么近兩年藥店股股價(jià)的持續(xù)下跌。

截至2023年，九州通應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)62.7天、較前兩年有所加快，益豐藥房31.73天、創(chuàng)上市以來新高，大參林16.39天、創(chuàng)上市以來新高，老百姓34.54天、創(chuàng)上市以來新高。

（大參林應(yīng)收賬款天數(shù)，數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

反應(yīng)在二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)上，近兩年，九州通股價(jià)上漲15.69%、期間最大跌幅27.88%，益豐藥房股價(jià)上漲10.37%、期間最大跌幅43.39%，大參林股價(jià)下跌25.18%、期間最大跌幅62.93%，老百姓股價(jià)下跌5.35%、期間最大跌幅50.21%。

而那個(gè)一心堂，近兩年股價(jià)則下跌41.57%、期間最大跌幅59.68%。

（一心堂股價(jià)走勢(shì)截圖）

相對(duì)而言，這幾年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度放緩最大的就是大參林，三年前其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)只有9.73天，2023年放緩到16.39天!

(大參林股價(jià)走勢(shì)截圖)

上市藥店在高負(fù)債、低利潤、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)放緩的背景下，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)長期持續(xù)大幅下跌，其實(shí)只是放映了當(dāng)前藥店行業(yè)的一方面。

在這種情況下，有些藥店就想到了低價(jià)銷售，結(jié)果卻遭到了藥廠的抵制。

所以，藥店行業(yè)目前的面臨的另一方面問題，或許是過去十幾年形成的藥廠與藥店的利益鏈條正在面臨考驗(yàn)。藥店為了生存只能降價(jià)銷售，因?yàn)樗幤芬彩巧唐?，也受供需價(jià)格機(jī)制調(diào)配，而藥廠要保自己的利潤就出來抵制藥店降價(jià)銷售、甚至斷貨，這種失衡的局面應(yīng)該被打破，也必須被打破！