中國(guó)“飼料大王”，暴跌1500億！

豬肉價(jià)格，越來越貴了。

養(yǎng)豬巨頭大賺，新希望卻“拉了”

數(shù)據(jù)顯示，8月8日，全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)豬肉平均價(jià)格為26.21元/公斤，與前一周的25.33元/公斤相比，上漲3.5%。

生豬（即未屠宰整豬）價(jià)格繼續(xù)上漲，自2022年12月以來，首次突破20元/公斤。

生豬期貨價(jià)格，在7月大漲6%之后，8月過了還不到一半就大漲超過5.5%。

僅在8月12日，生豬2409期貨就大漲超過2%，8月13日再度上漲1%以上。從年初的不到16000元/噸，漲到逼近20000元/噸。

豬肉價(jià)格上漲，對(duì)消費(fèi)者意味著成本上升，對(duì)養(yǎng)豬企業(yè)卻是大利好。

隨著“豬周期”景氣度的回歸，各家養(yǎng)豬上市公司的業(yè)績(jī)明顯回升。

目前，國(guó)內(nèi)養(yǎng)豬界最頭部的三家公司分別是牧原股份、溫氏股份、新希望，市值分別為2420億、1330億、440億。

“老大”牧原股份7月銷售生豬615萬頭，同比增長(zhǎng)8%，創(chuàng)下年內(nèi)單月最高出欄量。

在二季度凈利潤(rùn)回升至32.07億之后，牧原股份業(yè)績(jī)?cè)倏耧j。如果按照每頭生豬110公斤，每公斤養(yǎng)殖成本14元來算，牧原在7月份盈利會(huì)逼近30億元。

“老二”溫氏股份，7月份情況也不錯(cuò)，公司當(dāng)月肉豬銷售收入53.43億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)51.19%。

“老三”新希望卻相形見絀，公司7月份生豬銷售同比下滑8.6%，為126.2萬頭，是年內(nèi)單月最低銷售規(guī)模。

再來看股價(jià)，跟歷史最高價(jià)相比，牧原股份下跌51%，溫氏股份下跌49%；新希望則是下跌高達(dá)77%！

激進(jìn)擴(kuò)張，負(fù)債飆升

牧原和溫氏，都是股價(jià)腰斬，而新希望則是腰斬再腰斬，且7月份情況遠(yuǎn)不如牧原和溫氏，這到底是怎么回事？

先來看三家公司的主營(yíng)情況。

牧原98.5%的收入來自養(yǎng)殖，溫氏97.7%的收入來自養(yǎng)殖，兩家公司業(yè)務(wù)非常純粹。

新希望則突出一個(gè)“雜”字，公司57%的收入來自飼料，15%的收入來自養(yǎng)豬，不到14%的收入來自養(yǎng)禽，8%的收入來自食品，5%的收入來自商貿(mào)。

新希望的實(shí)控人劉永好，是中國(guó)前首富，靠著賣飼料發(fā)家，新希望之前也是A股“飼料大王”。

飼料跟養(yǎng)豬業(yè)關(guān)聯(lián)性極強(qiáng)，2016年新希望殺入養(yǎng)豬行業(yè)。

公司當(dāng)時(shí)就提出用3-5年飼養(yǎng)1000萬頭生豬，可謂目標(biāo)遠(yuǎn)大。

2018年非洲豬瘟開始在國(guó)內(nèi)傳播，導(dǎo)致豬肉供給受到巨大影響，豬肉價(jià)格不斷走高。

非洲豬瘟，讓有著更強(qiáng)疾病防范能力的大型養(yǎng)豬企業(yè)獲益匪淺，它們的股價(jià)開始瞠目結(jié)舌般狂飆。

牧原股份從2018年8到2020年7月，翻了大約10倍。

新希望，從2018年10月到2020年9月，翻了大約8倍。

不到兩年，這種10倍級(jí)別的股價(jià)暴漲，誰看了都眼紅。

非洲豬瘟發(fā)生后，擴(kuò)大產(chǎn)能、搶占退出養(yǎng)殖散戶留下來的市場(chǎng)，成為各大豬企目標(biāo)。

新希望的攻城略地尤為激進(jìn)，在全國(guó)各地大建種豬場(chǎng)和育肥場(chǎng)。

新希望生豬銷量也從2019年的350萬頭，飆升至2020年的829萬頭，2021年又升至998萬頭。

2019年，新希望曾經(jīng)提出4000萬頭生豬的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，好聽點(diǎn)這叫豪氣沖天，用結(jié)果反推過程，這跟后來的鋰電、光伏企業(yè)在原材料價(jià)格的高位大規(guī)模擴(kuò)張如出一轍。

如此大規(guī)模的產(chǎn)能擴(kuò)張，對(duì)資金需求自然尤為強(qiáng)烈。

可以看到，過去幾年，新希望不斷從銀行貸款、不斷發(fā)行債券，以及在股市搞定向增發(fā)。

一番操作下來，新希望負(fù)債率也不斷上升。

2020年是新希望超大規(guī)模擴(kuò)張之年，在這之前，公司負(fù)債率不到45%，長(zhǎng)期借款不到50億。

但2020年隨著大幅加碼養(yǎng)豬，新希望負(fù)債快速增加，當(dāng)年長(zhǎng)期借款飆升至229億元。也是在當(dāng)年，公司負(fù)債超過了凈資產(chǎn)。

2021年，公司長(zhǎng)期借款再增加近100億元，超過327億元。

2021年-2023年，新希望總負(fù)債分別為862.55億元、929.64億元、936.8億元。

如此龐大的負(fù)債，利息也自然非常多。2023年新希望光是利息費(fèi)用就高達(dá)20.47億元。

在養(yǎng)豬巨虧之后，新希望董事長(zhǎng)、劉永好之女劉暢表示，“在生豬產(chǎn)業(yè)快速擴(kuò)張后，管理能力未及時(shí)跟上，影響了生產(chǎn)效率與盈利能力?！?/span>

2024年一季度末，新希望短期借款為188.67億元，流動(dòng)負(fù)債為537.08億元，資產(chǎn)負(fù)債率上升至74.03%，創(chuàng)歷史新高，償債壓力巨大。

二季度，新希望預(yù)計(jì)盈利7.5億元，走出虧損泥潭，但一對(duì)比每年20來億的利息，依然頭大。

豬價(jià)大跌，業(yè)績(jī)暴雷

新希望如此多的負(fù)債，得靠賣豬、賣飼料賺來的利潤(rùn)才能還上。

那么，大規(guī)模擴(kuò)張的新希望賺錢了嗎？

2019年，新希望扣非后凈利潤(rùn)為52.72億元。2020年，雖然公司生豬出欄量從300多萬頭增至800多萬頭，但擴(kuò)張消耗了巨額成本，公司當(dāng)年扣非后凈利潤(rùn)54.73億元，并沒有太大起色。

2021年1月，生豬期貨合約正式上市交易，從2月份開始就陷入單邊下跌中，從每噸近3萬元，一直跌到2022年4月的12000多元。

豬肉價(jià)格的暴跌，讓新希望2021年業(yè)績(jī)暴雷，當(dāng)年扣非后凈利潤(rùn)為虧損79.21億元。

2022年、2023年，公司再度虧損8.93億元、46.08億元。

在連續(xù)巨虧之后，之前一直擴(kuò)張的新希望也不得不“瘦身”應(yīng)對(duì)。公司又是賣掉一部分養(yǎng)豬場(chǎng)，又是轉(zhuǎn)讓了一些肉禽和食品加工業(yè)務(wù)的控股權(quán)。

牧原、溫氏等養(yǎng)豬企業(yè)，雖然也經(jīng)歷了大起大落的豬周期，但人家畢竟深耕養(yǎng)豬很多年，知道豬周期的巨大威力，其運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)、成本控制水平也好于新希望。

新希望作為養(yǎng)豬新手，在盲目擴(kuò)張、大干快上巨虧之后，如今雖然收縮戰(zhàn)線，但通過股市獲得資金的渴望依然強(qiáng)烈。

8月2日，新希望發(fā)布了股票定向增發(fā)預(yù)案，計(jì)劃在A股募集資金不超過38億元。

去年年底，新希望本來想募集73.5億元，現(xiàn)在募資金額雖然縮水了，但總額依然巨大。

需要提一句，新希望自上市以來，已經(jīng)在資本市場(chǎng)累計(jì)直接融資近400億元。

股民為新希望發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)，但新希望雪崩的股價(jià)實(shí)在是太坑了！