摘要:機(jī)遇往往在危機(jī)之中悄然孕育。
一、業(yè)績(jī)之“危”:集采沖擊與非經(jīng)常性損益影響
近日,通化東寶披露了胰島素集采續(xù)標(biāo)后的首份半年報(bào)。2024年上半年,通化東寶實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為7.40億元,同比減少了45.84%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為-2.30億元,扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)約為-1,329.79萬元。
這一業(yè)績(jī)下滑,主要受到了新一輪胰島素集采的影響。集采導(dǎo)致的公司產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)預(yù)期,使得商業(yè)客戶對(duì)庫(kù)存進(jìn)行了控制與調(diào)整,進(jìn)而影響了公司的發(fā)貨量和銷售收入。同時(shí),通化東寶對(duì)集采實(shí)施前存在于流通環(huán)節(jié)的全部庫(kù)存產(chǎn)品進(jìn)行了一次性沖銷或返還,減少了公司營(yíng)業(yè)收入約7,200萬元,扣除所得稅影響后,減少了公司凈利潤(rùn)約6,120萬元。
此外,通化東寶決定終止可溶性甘精賴脯雙胰島素注射液研發(fā)項(xiàng)目,計(jì)提了6,455.82萬元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備,并對(duì)相關(guān)的預(yù)付商業(yè)化權(quán)利款確認(rèn)了25,352.36萬元的損失,這兩項(xiàng)會(huì)計(jì)處理減少了公司2024年半年度凈利潤(rùn)2.70億元。
以上這些因素對(duì)通化東寶2024年上半年的業(yè)績(jī)?cè)斐闪瞬恍〉膭?chuàng)傷,但可以看出,這些影響都是短期的或一次性影響。隨著各省份集采陸續(xù)落地,公司胰島素業(yè)務(wù)有望逐季改善,且此輪周期執(zhí)行到2027年底,通化東寶胰島素類似物有望在集采標(biāo)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)。
二、市場(chǎng)之“機(jī)”:胰島素類似物放量與集采機(jī)遇
盡管短期面臨業(yè)績(jī)下滑的挑戰(zhàn),通化東寶在胰島素類似物市場(chǎng)的放量卻迎來了利好。在4月的國(guó)家胰島素專項(xiàng)集采續(xù)標(biāo)中,通化東寶全系列胰島素產(chǎn)品成功以A類中選,甘精胰島素和預(yù)混型門冬胰島素兩大品種產(chǎn)品均以A1類中選。隨著下半年各省市第二輪胰島素集采的實(shí)施,公司額外獲得了全國(guó)集采二次分配量中的30%以上,胰島素類似物在醫(yī)院準(zhǔn)入方面實(shí)現(xiàn)了巨大的提升和突破,各產(chǎn)品新準(zhǔn)入醫(yī)院近萬家。
這一變化為通化東寶帶來了新的市場(chǎng)機(jī)遇?;仡櫴状我葝u素集采,通化東寶產(chǎn)品都以B類中標(biāo),并沒有獲得二次分配量,保有的基礎(chǔ)量比例也低于此次集采續(xù)標(biāo),2022年半年度業(yè)績(jī)也同樣受到集采不小的沖擊,但通過僅僅一年時(shí)間,在隨后的2023年,通化東寶就憑借在集采外市場(chǎng)的銷量增長(zhǎng),抵消了集采價(jià)格下降帶來的影響,營(yíng)業(yè)收入和扣非歸母凈利潤(rùn)雙雙創(chuàng)下了歷史新高。
對(duì)于今年集采續(xù)標(biāo)后的業(yè)績(jī),通化東寶預(yù)計(jì),隨著新準(zhǔn)入全國(guó)更多醫(yī)療機(jī)構(gòu),以及集采分配量的逐步落實(shí),將為未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)額外增量,而這是第一次集采中所不具備的額外增量。
三、研發(fā)之“機(jī)”:重要產(chǎn)品已取得實(shí)質(zhì)性成果
在研發(fā)領(lǐng)域,2024年以來,通化東寶加速推進(jìn)核心潛力在研產(chǎn)品的開發(fā)。痛風(fēng)一類新藥URAT1抑制劑(THDBH130片)IIa期臨床試驗(yàn)達(dá)到主要終點(diǎn),XO/URAT1雙靶點(diǎn)抑制劑(THDBH151片)IIa期臨床試驗(yàn)完成首例患者給藥,GLP-1/GIP雙靶點(diǎn)受體激動(dòng)劑(注射用THDBH120)降糖適應(yīng)癥和減重適應(yīng)癥Ib期臨床試驗(yàn)先后完成首例患者給藥。此外,司美格魯肽III期臨床試驗(yàn)和德谷胰島素利拉魯肽注射液I期臨床試驗(yàn)也完成了首例患者給藥。
這些管線的進(jìn)展為公司未來的產(chǎn)品線和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
四、合作與投資:拓寬產(chǎn)品線與市場(chǎng)布局
在對(duì)外合作與投資方面,通化東寶也展現(xiàn)出了積極的姿態(tài)。公司與質(zhì)肽生物達(dá)成合作,引進(jìn)長(zhǎng)效GLP-1產(chǎn)品司美格魯肽注射液,加速構(gòu)建起多層次、多樣化的GLP-1產(chǎn)品梯隊(duì)。此外,公司戰(zhàn)略入股君合盟,獲得了君合盟現(xiàn)有的及未來的研發(fā)項(xiàng)目在全球范圍內(nèi)的各類開發(fā)及商業(yè)合作優(yōu)先權(quán)。
報(bào)告期內(nèi),與國(guó)藥控股的戰(zhàn)略合作,進(jìn)一步強(qiáng)化了通化東寶在分銷渠道、物流配送、招標(biāo)服務(wù)、市場(chǎng)準(zhǔn)入等關(guān)鍵業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。
五、未來新“機(jī)”:集采助力與新品增量
機(jī)遇往往在危機(jī)之中悄然孕育。通化東寶半年報(bào)業(yè)績(jī)的下滑可以說是意料之內(nèi),是集采影響的再一次歷史重演,而之后的業(yè)績(jī),卻有著不同于上次集采的特點(diǎn)。通化東寶表示,隨著下半年集采在各省市的陸續(xù)落地,公司將借助本次集采新準(zhǔn)入全國(guó)更多醫(yī)療機(jī)構(gòu),以及獲得的集采分配量,全力提升市場(chǎng)份額和產(chǎn)品增量。
并且除胰島素外,還有諸如GLP-1產(chǎn)品利拉魯肽、SGLT-2產(chǎn)品恩格列凈、DPP-4產(chǎn)品磷酸西格列汀這些新產(chǎn)品開始上市銷售,將帶動(dòng)下半年以及長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。這些新的積極因素將以怎樣的速度帶動(dòng)未來業(yè)績(jī),不妨拭目以待。
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