創(chuàng)新25年，景順投資的自我突破創(chuàng)新對中國ETF發(fā)展的啟迪

導(dǎo)讀：如果問全世界最著名的街道是什么，相信許多人會脫口而出華爾街。在這一條全長僅三分之一英里，寬僅11米的街道上，卻以“美國的金融中心”聞名于世。那是因為，這一條小小街道上有著兩個著名的交易所：紐約證券交易所和美國證券交易所。

這兩個同時成立于1908年的交易所，在發(fā)展的過程中并非一帆風(fēng)順。在成立的前50年中，美國證券交易所一直被投資者稱為“路邊交易所”，甚至在20世紀(jì)80年代也陷入過泥潭，卻因為一次金融危機(jī)和一個巨大的創(chuàng)新，在最近的30年重新輝煌。

1987年10月19日的黑色星期一，導(dǎo)致了美股的突然崩盤。經(jīng)過幾個月的調(diào)查后，次年2月美國證券交易委員會公布了觸發(fā)市場崩盤的罪魁禍?zhǔn)祝阂环N名為“投資組合保險”的新興自動化算法交易策略。許多機(jī)構(gòu)投資者用這種策略做下跌中的自動賣出，卻引發(fā)了黑色星期一。

在報告中，美國證券交易委員會提到“如果投資者能夠通過某個單一的產(chǎn)品來交易一籃子股票，情況也許有所改善……可以在期貨市場和單個股票之間起到緩沖器的作用。”

這句不經(jīng)意的暗示，引發(fā)了一種倉庫式基金的產(chǎn)品，通過建立一種合法的倉庫，用來裝某個指數(shù)里面的股票，然后生成一個倉庫的份額列表供人們交易。

這種倉庫式基金有兩個好處：1）得益于組合交易的方式，投資者能買入和賣出一個大籃子的股票；2）用基金包含一籃子等量的股票，而不是現(xiàn)金，來交換為基金份額。

由于倉庫份額在創(chuàng)建和回收時，并沒有現(xiàn)金參與交換，所以資本利得稅只有當(dāng)投資者確實賣出了份額時才會收取。這種方式，不僅能成為一種大家需要的投資產(chǎn)品，還能降低投資者支付的資本利得稅。

這個倉庫的概念，成就了可能是金融史上最偉大的一次創(chuàng)新：ETF產(chǎn)品。通過對ETF產(chǎn)品的創(chuàng)新，重振了美國交易所的輝煌。甚至在之后的發(fā)展過程中，一大批有代表性的ETF產(chǎn)品實現(xiàn)了和交易所的共同成長。這其中就包括全球第四大ETF供應(yīng)商景順集團(tuán)，通過積極布局納斯達(dá)克系列指數(shù)，成為納斯達(dá)克交易所的重要合作伙伴。

今天，ETF產(chǎn)品的里程碑在不斷被打破。截止2024年6月底，全球ETF投資資產(chǎn)總規(guī)模已經(jīng)突破13萬億美元大關(guān)，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的13.14萬億美元，過去10年的復(fù)合增速為16.8%（數(shù)據(jù)來源：ETFGI；數(shù)據(jù)截止：2024年6月30日）。

中國市場的ETF規(guī)模，又是全球所有國家增長速度最快的之一。截止2024年7月31日，國內(nèi)全市場782只權(quán)益類ETF總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了20071.26億元人民幣，正式突破兩萬億關(guān)口1 。回顧國內(nèi)權(quán)益類ETF的規(guī)模增長歷程，從0到第一個1萬億用了18年時間，而從1萬億增長到2萬億僅用了不到兩年時間，實現(xiàn)了非線性的發(fā)展。

特別是在過去兩年權(quán)益市場整體處在相對低迷的階段，這樣的規(guī)模翻倍顯得更加難能可貴。今天，中國市場ETF規(guī)模也是亞太市場剔除日本后最大的。顯而易見，無論是機(jī)構(gòu)投資者還是個人投資者，如何把ETF這個工具用好，已經(jīng)變得比過去任何時候都重要。如何在ETF產(chǎn)品上實現(xiàn)破局，也成為了資產(chǎn)管理公司最重要的課題。

那么，如何擁抱ETF大發(fā)展的時代呢？帶著這個問題，我們近期和景順集團(tuán)亞太區(qū)ETF總監(jiān)黃婉君女士進(jìn)行了一次深度對話，探討了平臺型資產(chǎn)管理公司如何把主動權(quán)益投資賦能在ETF的產(chǎn)品發(fā)展。

提到景順集團(tuán)，大家的第一印象是一家以主動權(quán)益投資能力見長的資產(chǎn)管理公司。事實上，景順集團(tuán)不僅擅長主動權(quán)益投資，也是全球第四大ETF提供商2。截止2024年6月30日，景順全球管理的1.7萬億美元資產(chǎn)中，有超過7000億美元來自被動投資的ETF產(chǎn)品。

作為全球少數(shù)同時在主動權(quán)益和被動指數(shù)都處于頭部的資產(chǎn)管理公司，景順集團(tuán)的成功或許能給我們帶來一些啟發(fā)。

01 是什么造就了萬億ETF王國？

根據(jù)晨星的數(shù)據(jù)，2023年美股被動基金規(guī)模達(dá)到了13.29萬億美元，第一次超過了主動基金規(guī)模? 。這是一個基金發(fā)展歷史上的標(biāo)志性事件，成立時間遠(yuǎn)遠(yuǎn)晚于主動基金的被動產(chǎn)品，在經(jīng)歷了過去20年的快速增長后，實現(xiàn)了后來居上。這也意味著，資產(chǎn)管理行業(yè)進(jìn)入了一個全新時代。

數(shù)據(jù)來源：Morningstar晨星；數(shù)據(jù)截止：2023年12月31日 貨幣單位：美元

從2005年開始，美國的股票ETF就對主動權(quán)益基金產(chǎn)生了“吸金效應(yīng)”，流入的規(guī)模每一年都超過了主動權(quán)益基金，并且在2021年之后出現(xiàn)了加速“吸金”?。

數(shù)據(jù)來源：Morningstar晨星；數(shù)據(jù)截止：2023年12月31日

相比海外市場，國內(nèi)ETF發(fā)展在過去幾年更為迅猛。從2018年之后，國內(nèi)的權(quán)益類ETF規(guī)模每年都在增長，無論市場表現(xiàn)如何。即便是今年這樣一個相對低迷的市場，ETF凈流入也超過了5000億人民幣，成為A股市場核心的增量來源之一?。

數(shù)據(jù)來源：Wind；數(shù)據(jù)截止：2024年7月31日

自從2004年發(fā)行了第一只ETF產(chǎn)品以來，國內(nèi)ETF規(guī)模也在20年實現(xiàn)了0到2萬億人民幣的飛躍。特別是2022年之后，即便A股市場沒有出現(xiàn)顯著的賺錢效應(yīng)，卻絲毫沒有影響ETF規(guī)模的翻番。

全球和國內(nèi)ETF在過去三年爆發(fā)式增長的共同趨勢下，也產(chǎn)生了深刻的資產(chǎn)管理行業(yè)格局變化。

供給端層面，公募基金的頭部玩家越來越顯著向ETF大廠傾斜。不少海外成立幾十年、甚至百年的主動權(quán)益投資老店，如果無法在ETF產(chǎn)品線拓展，會逐漸淪為資管行業(yè)的邊緣玩家。

需求端層面，無論是個人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者，逐漸將ETF產(chǎn)品作為投資組合的配置核心。特別是個股研究變得更加復(fù)雜的今天，許多投資者更傾向于通過配置ETF，獲得一個市場平均水平的貝塔收益。況且，由于ETF交易便捷性的特點，市場波動下的抄底資金，也更傾向于購買ETF產(chǎn)品。

記得2020年新冠疫情剛爆發(fā)的時候，美股很罕見的出現(xiàn)了幾次熔斷。當(dāng)時我自己的第一反映是應(yīng)該抄底，卻不知道具體買什么股票。于是我用了最簡單的做法，直接抄底美國的ETF寬基指數(shù)。作為一個在國內(nèi)的投資者，我并不認(rèn)為自己能對美股公司有超越市場平均水平的理解，也不認(rèn)為內(nèi)心能抗住個股大幅下跌的恐懼（當(dāng)時許多個股跌幅超過40%）。但我相信美股指數(shù)長期會漲上去，也看到1980年至今標(biāo)普500指數(shù)跌幅超過10%的年份屈指可數(shù)。根據(jù)歷史經(jīng)驗，在任意年份美股指數(shù)下跌的時候買入，是一個非常有效的投資方式。

就連價值投資大師巴菲特本人，也一直推薦普通老百姓通過標(biāo)普500指數(shù)進(jìn)行投資。在2008年5月伯克希爾的股東會上，有人問他“巴菲特先生，如果你現(xiàn)在30歲，只有一份全職工作，無法每天看盤投資。假設(shè)你已經(jīng)有一些儲蓄，足夠一年半的開銷，你會怎么投資呢？請告訴我們具體的資產(chǎn)配置。”

巴菲特的回答是：“我會把所有的錢都投資到一個低成本的、追逐標(biāo)普500的指數(shù)型基金，然后繼續(xù)努力工作?！彼苍?jīng)用標(biāo)普500指數(shù)贏得了著名的“十年賭約”。

越來越多的投資者，已經(jīng)不再追求個股的阿爾法和基金的阿爾法，而是更愿意購買一個成本更低、風(fēng)險收益特征更清晰、確定性更強(qiáng)的指數(shù)貝塔。比如說景順25年前與納斯達(dá)克交易所合作，通過跟蹤納斯達(dá)克100指數(shù)，跨越了數(shù)個技術(shù)成長周期，幫助普通投資者獲得美國科技創(chuàng)新帶來的成果。投資者不需要判斷到底誰會受益于人工智能浪潮，也不需要把握英偉達(dá)的每一個高低波段，只需要相信持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新。

這種趨勢也在中國的ETF市場上越來越明顯，景順的合資子公司景順長城，在特色化的貝塔升級布局上，對傳統(tǒng)寬基指數(shù)進(jìn)行升級改造，也是對國際市場上ETF創(chuàng)新趨勢和投資者需求的一種呼應(yīng)。

指數(shù)基金規(guī)模的快速增長，也會在未來十年深遠(yuǎn)改變資產(chǎn)管理行業(yè)的格局。

02 創(chuàng)新是驅(qū)動了ETF規(guī)模的最核心要素

從誕生的第一天開始，ETF就是一個不斷超越大家預(yù)期的產(chǎn)品，甚至連指數(shù)基金之父約翰·博格本人，都沒有想到今天的這番盛世。

曾經(jīng)有一天時任美國證券交易所開發(fā)部主管的內(nèi)特·莫斯特專程拜訪博格，希望和這位指數(shù)之父一起合作ETF產(chǎn)品，重振美國證券交易所。莫斯特認(rèn)為，這種一天之內(nèi)就能完成交易的產(chǎn)品，能夠為投資者提供更多的流動性，也能為基金公司帶來更多潛在客戶。

然而博格卻認(rèn)為，交易的便利性會把指數(shù)基金從長期投資工具，變成一種短期的投機(jī)工具。他拒絕了莫斯特：“你想讓人們?nèi)ソ灰讟?biāo)普指數(shù)，而我只是希望人們能買入后再也不要賣出?！本瓦@樣，指數(shù)基金教父博格錯過了可能是金融史上偉大的一次創(chuàng)新。

那么，是哪些因素驅(qū)動了ETF產(chǎn)品規(guī)模的非線性增長呢？我們認(rèn)為，有三個關(guān)鍵要素：

首先，是受益于持續(xù)的創(chuàng)新。從成立的第一天開始，“創(chuàng)新”這兩個字就伴隨著ETF產(chǎn)品的不斷成長。特別是當(dāng)PC互聯(lián)網(wǎng)浪潮崛起之后，便捷的電子化交易成為了ETF產(chǎn)品規(guī)模大爆發(fā)的第一個催化劑。大家不需要再通過電話下單，直接能夠在電腦上進(jìn)行便捷的交易。之后的移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮，又讓交易的便捷性擴(kuò)展到了時間和空間。你可以在任何時候，在任何有網(wǎng)絡(luò)覆蓋的地方，通過手機(jī)就能完成交易。

ETF產(chǎn)品的創(chuàng)新，還體現(xiàn)在產(chǎn)品設(shè)計層面。相比于主動權(quán)益產(chǎn)品，ETF能夠在創(chuàng)新層面加入更多的“功能”。比如說過去十年出現(xiàn)了大量的Smart-Beta類ETF，通過抽取長期有效的因子，形成了一種具有主動風(fēng)格的被動化產(chǎn)品。

其次，當(dāng)越來越多主動權(quán)益基金呈現(xiàn)風(fēng)格化和賽道化的特征后，讓細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)和Smart-Beta類ETF的透明化優(yōu)勢更為顯著。以過去幾年國內(nèi)的基金行業(yè)為例，越來越多的基金產(chǎn)品開始聚焦在單一的投資風(fēng)格或行業(yè)賽道。聚焦的好處是，產(chǎn)品風(fēng)格會更清晰，基金經(jīng)理也能專注于自己擅長的賽道。但是這一行為反而推動了風(fēng)格類和行業(yè)類ETF產(chǎn)品的爆發(fā)。對于持有人來說，ETF產(chǎn)品的貝塔更清晰、投資方式也更透明，不會在行業(yè)和風(fēng)格的波動中出現(xiàn)漂移。

最后，基金產(chǎn)品的需要也從過去追求單一全天候模式轉(zhuǎn)向了買方投顧的資產(chǎn)配置方式。越來越多的用戶發(fā)現(xiàn)，沒有任何基金經(jīng)理或者投資框架，能夠在任意的市場環(huán)境中占優(yōu)。美國的買方投顧模式，也更好的綁定了基金持有人和基金產(chǎn)品之間的利益關(guān)系。在買方投顧模式下，資產(chǎn)配置成為了最核心的能力。ETF產(chǎn)品天然的工具化特征，也讓其在買方投顧時代變得更有競爭力。

03 從景順集團(tuán)的成功經(jīng)驗出發(fā)，如何在競爭激烈的ETF產(chǎn)品破局

提到景順投資，大家的第一印象或許還停留在這是一家以主動權(quán)益見長的全球資管巨頭，卻不知道景順投資也是全球第四大ETF供應(yīng)商。景順集團(tuán)也成為了全球少數(shù)同時在主動權(quán)益規(guī)模和被動ETF規(guī)模都排名靠前的平臺型資產(chǎn)管理公司。那么，景順投資又是如何在主動權(quán)益能力的基礎(chǔ)上，發(fā)展成頭部ETF供應(yīng)商的呢？我們認(rèn)為主要有四個層面的原因：

第一個層面，注重產(chǎn)品在技術(shù)層面的創(chuàng)新。在今年6月19日景順集團(tuán)出版的智庫文章《What’s driving growth in the ETF industry?》中提到，ETF是一種顛覆式技術(shù)。ETF管理規(guī)模的增長，是全球性和普遍性的。過去五年無論是美國、歐洲，還是亞太，都呈現(xiàn)了雙位數(shù)的復(fù)合增速?，雖然每個區(qū)域增長的起點和財富發(fā)展階段都不一樣。

美國有著比較成熟的買方投顧業(yè)務(wù)，在ETF產(chǎn)品出現(xiàn)的初期，先從財富管理端的需求開始推動，逐步延伸到機(jī)構(gòu)投資者的配置工具。在這個過程中，ETF的資產(chǎn)類別也拓展到了一些配置型的工具產(chǎn)品，比如說固定收益ETF。歐洲和亞洲的ETF產(chǎn)品需求雖然也是從財富管理開始，但發(fā)展到中期逐漸以資產(chǎn)管理的機(jī)構(gòu)化需求為主導(dǎo)，并且在過去幾年隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的技術(shù)進(jìn)步，又延伸到零售投資者領(lǐng)域。

景順集團(tuán)一直非常重視ETF產(chǎn)品端的技術(shù)創(chuàng)新。他們是全球最早專注于因子投資的ETF發(fā)行商，挖掘出一些主動投資中的長期有效因子，并且把這些因子以Smart Beta的方式納入到ETF產(chǎn)品中。早在2012年，景順集團(tuán)就研發(fā)出了低波動因子的ETF產(chǎn)品，也讓大家看到降低波動能有效帶來投資者體驗的提升。今天，許多市場上的低波因子ETF，都是對景順最初的低波因子策略有所借鑒。

前面我們也提到，創(chuàng)新是ETF發(fā)展的最核心要素。通過對技術(shù)創(chuàng)新的重視，反過來推動產(chǎn)品設(shè)計的創(chuàng)新，景順集團(tuán)能夠始終走在產(chǎn)品布局的前沿。

第二個層面，主動尋找到長期向上的成長賽道，并且打造能為投資者帶來長期收益的產(chǎn)品。相信做過美股投資的人，大部分都聽說過景順集團(tuán)的追蹤納斯達(dá)克100指數(shù)的ETF。早在1999年，景順集團(tuán)就發(fā)行了跟蹤納斯達(dá)克100指數(shù)的ETF，當(dāng)時距離美國第一只ETF產(chǎn)品出現(xiàn)也只有6年時間。

從1999年開始，納斯達(dá)克100指數(shù)的龍頭股也隨著創(chuàng)新和時代不斷變遷。從早期的思科、微軟、美國在線、雅虎等，到中期的FAANG（蘋果、亞馬遜、臉書、奈飛、谷歌），再到今天的“Magnificent 7”(蘋果、微軟、谷歌、特斯拉、英偉達(dá)、亞馬遜、改名成為Meta的臉書)?。每一輪科技賽道的爆發(fā)，都源于不同的技術(shù)進(jìn)步。有時候是PC互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)，有時候是移動互聯(lián)網(wǎng)的崛起，也有時候是人工智能應(yīng)用的普及。

從過去10年的指數(shù)表現(xiàn)看，納斯達(dá)克100指數(shù)顯著跑贏了傳統(tǒng)的標(biāo)普500寬基指數(shù)，超額收益接近200%?。背后體現(xiàn)了美國經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動力已經(jīng)向科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)移。

數(shù)據(jù)來源：Marketscreener.com; 數(shù)據(jù)區(qū)間：2014年8月24日—2024年8月23日

藍(lán)色：納斯達(dá)克100指數(shù)；黑色：標(biāo)普500指數(shù)。既往表現(xiàn)不代表未來收益。

發(fā)展ETF業(yè)務(wù)并非通過同質(zhì)化的“內(nèi)卷式”競爭，也不是把所有的賽道都布局一遍，而是從長期增長方向出發(fā)做主動的賽道選擇。這也是被動化產(chǎn)品投資背后的主動能力。

也許是深植在景順集團(tuán)的創(chuàng)新基因，使其在25年前就持續(xù)布局納斯達(dá)克100的長期向上貝塔，景順的這款25年前發(fā)行的創(chuàng)新ETF也給持有人帶來了接近10倍的回報1?。

第三個層面，形成更清晰透明的產(chǎn)品定位。除了創(chuàng)新驅(qū)動之外，ETF產(chǎn)品之所以能在過去30年呈現(xiàn)非線性增長，很重要的原因是其“所見即所得”的特性。無論是美國、歐洲、還是亞太市場，ETF產(chǎn)品的主要需求都來自財富管理和機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)配置。這也對產(chǎn)品自身的清晰度提出了更高要求。相比于主動權(quán)益產(chǎn)品，ETF在透明化上有著更顯著的優(yōu)勢。

景順集團(tuán)從產(chǎn)品源頭出發(fā)，更好把控了清晰透明的原則。比如說早在20年前，市場上就有投資清潔能源的需求。為了開發(fā)出一款真正受益于全球能源清潔化趨勢的ETF產(chǎn)品，景順集團(tuán)找到了一家專注于氣候變遷解決方案的顧問公司。在設(shè)計產(chǎn)品的時候，不僅僅是構(gòu)建一個新能源設(shè)備的指數(shù)產(chǎn)品，而是把各個層面受益于清潔能源零排放的公司挑選出來，在2005年推出了一個涵蓋太陽能、風(fēng)能、電池、地?zé)崮茉?、能源轉(zhuǎn)換效率的跨行業(yè)清潔能源ETF。作為全球最早推出的新能源ETF策略，因景順嚴(yán)控產(chǎn)品設(shè)計層面的指數(shù)研發(fā)品質(zhì)，至今仍在全球清潔能源領(lǐng)域擁有影響力。

第四個層面，對于客戶需求的關(guān)注。資產(chǎn)管理行業(yè)的核心，還是理解客戶真實的需求，并且基于這些需求提供解決方案。作為一家上市的資產(chǎn)管理公司，景順集團(tuán)歷年的上市年報中一直強(qiáng)調(diào)以客戶為中心實現(xiàn)業(yè)務(wù)形態(tài)的進(jìn)化。

作為一種工具型的解決方案，景順集團(tuán)非常強(qiáng)調(diào)不同ETF的工具屬性都要有清晰的定位。這就如同一個工具箱，里面每一個工具都有其專門的用途。多個同質(zhì)化的工具型產(chǎn)品，會導(dǎo)致用戶理解的不清晰，也是對公司資源的一種浪費。供給端把產(chǎn)品定位講清楚，需求端理解客戶自身的財務(wù)需求，這樣才能通過ETF工具有效形成不同的組合，實現(xiàn)多元化的用戶投資目標(biāo)。

比如，通過引入期權(quán)疊加的設(shè)計結(jié)構(gòu)，對傳統(tǒng)的納指100和標(biāo)普500等寬基指數(shù)，力圖提供穩(wěn)定的月度收入并保持增長潛力，同時降低波動性和下行風(fēng)險，這種產(chǎn)品策略的創(chuàng)新，正是基于景順對于美國嬰兒潮時期退休人員以及年輕投資者熱衷于FIRE運動的需求洞察，因而積極推出衍生收益ETF，希望在提供更高收益的同時，還保留了資本增值的空間，同時降低了風(fēng)險。

在亞太區(qū)，面向機(jī)構(gòu)投資者提供ETF服務(wù)時，景順更加重視響應(yīng)客戶作為深刻理解相關(guān)市場風(fēng)險、進(jìn)而追求更有效率、更有成本效益的指數(shù)追蹤工具的專業(yè)投資者的需求，提供豐富多樣的合成ETF，以滿足機(jī)構(gòu)投資者對于透明、流動、高性價比的多元化投資產(chǎn)品的需求。

“通過景順ETF，成為探索更多創(chuàng)新可能的先行者（Pioneer New Possibility with Invesco ETFs）”, 創(chuàng)新，不僅意味著發(fā)現(xiàn)用戶的需求，找到長期向上的貝塔賽道，景順集團(tuán)的納指創(chuàng)新系列ETF成功實現(xiàn)了管理人和持有人的共贏，更意味著不斷開拓創(chuàng)新視角對產(chǎn)品進(jìn)行工具性優(yōu)化，以便在不斷變化的市場環(huán)境下始終不負(fù)客戶所托。

04 主動思維才能真正推動ETF的發(fā)展

從景順集團(tuán)的成功案例中不難發(fā)現(xiàn)，ETF產(chǎn)品之所以能發(fā)展起來，是因為在創(chuàng)新維度上，指數(shù)的推陳出新的驅(qū)動力來自對降低波動的收益來源的突破與演進(jìn)。景順集團(tuán)通過前瞻性布局了納斯達(dá)克100指數(shù)這個方向，為持有人提供了一種最簡單享受科技創(chuàng)新大浪潮的產(chǎn)品。事實上，這是一種站在十年維度思考未來的主動投資。站在1999年的起點，又有多少人能看到今天的時代浪潮呢？投資永遠(yuǎn)是站在過去看未來，但是要預(yù)測未來是最難的。

當(dāng)下中國市場，在ETF的推陳出新上，也少不了交易所和ETF管理人的主動探索。中證A500指數(shù)近期在景順長城的ETF版圖上，被作為對傳統(tǒng)寬基指數(shù)的“貝塔升級”，體現(xiàn)了ETF創(chuàng)新方向中，對于更低波動、更高收益的投資性價比的挖掘。同樣站在十年維度上，也許正在掀開中國投資市場發(fā)展新篇章。

雖然我們永遠(yuǎn)不能基于對未來的預(yù)測來押注某個產(chǎn)品賽道，但景順在這款產(chǎn)品深耕25年所取得的成功，以及景順目前在ETF業(yè)務(wù)上超過7000億美元的管理規(guī)模，卻有足夠多的經(jīng)驗可資借鑒：

1. 景順對于創(chuàng)新的差異化定位，通過圍繞納斯達(dá)克100指數(shù)開發(fā)一系列“創(chuàng)新套裝（Innovative Suite），將自己和納斯達(dá)克交易所結(jié)成了不可撼動的戰(zhàn)略合作，以至于2023年初，景順的境內(nèi)合資子公司景順長城推出追蹤納指科技的相關(guān)產(chǎn)品時，納斯達(dá)克副總裁親致祝賀。景順將一款產(chǎn)品上升到業(yè)務(wù)品牌的高度，數(shù)十年如一日進(jìn)行品牌宣傳和投資者教育的投入，不僅得到了納斯達(dá)克交易所的尊重與配合，也為自己贏得了廣泛的客戶心智，并且在這個過程中，實現(xiàn)了對于納斯達(dá)克交易所發(fā)展的推動。這種主動出擊構(gòu)建品牌認(rèn)知度和差異化的主動思維，也許對國內(nèi)面對同質(zhì)化競爭挑戰(zhàn)的從業(yè)者有所啟迪。

景順始終強(qiáng)調(diào)ETF作為交易工具需要滿足投資者的精準(zhǔn)需求。景順集團(tuán)推出了服務(wù)不同類型投資者需求的產(chǎn)品“套裝”（suite），包括不同市值規(guī)模、不同交易成本甚至將科技賽道中的企業(yè)再進(jìn)一步提取更具前沿性的成份股，圍繞著不同因子做文章，將Smart-Beta的理念在不同市場風(fēng)格、不同區(qū)域需求中不斷演進(jìn)，成就了景順在ETF業(yè)務(wù)發(fā)展上風(fēng)格較為明顯的主動思維。

除了在被動式ETF策略上的不斷精進(jìn)研發(fā)，景順集團(tuán)也把主動管理的投資策略在ETF產(chǎn)品上實現(xiàn)，形成了更多的主動+被動結(jié)合的產(chǎn)品線。從中我們看到，景順集團(tuán)的主動思維是其能夠在ETF產(chǎn)品上成功的核心競爭力。

站在今天，即便國內(nèi)市場的權(quán)益類ETF突破2萬億規(guī)模，但一個全新的時代才剛剛開始。景順集團(tuán)在25年前推出的追蹤納斯達(dá)克100指數(shù)的 ETF，是一次擁抱新時代的大膽創(chuàng)新。25年后，ETF的創(chuàng)新速度并沒有放慢，具有顛覆性特征的ETF產(chǎn)品也開始加速成長。

就像價值投資一樣，正確的方向遠(yuǎn)比速度更重要。通過擁抱技術(shù)創(chuàng)新、形成清晰的產(chǎn)品定位、找到長期向上的好賽道、理解客戶需求的變化，景順集團(tuán)的成功，也給我們帶來了ETF發(fā)展的新思路。

這位在國際市場實現(xiàn)ETF差異化競爭的資管巨頭，今年繼續(xù)主動出擊，憑借深耕亞太市場50年、中國市場20年所積累的深刻洞察，與深圳證券交易所攜手，將創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)的相關(guān)產(chǎn)品帶給了歐洲5個市場的投資者，這既是其合資子公司景順長城立足ETF國際化戰(zhàn)略的成果顯現(xiàn)，也說明中國的創(chuàng)新和科技發(fā)展廣闊空間受到國際投資者的青睞。站在資管行業(yè)發(fā)展的當(dāng)下，這份看好與逆勢布局，何嘗不是發(fā)展ETF業(yè)務(wù)的主動思維？

1數(shù)據(jù)來源：Wind；數(shù)據(jù)截止：2024年7月31日。

2數(shù)據(jù)來源：景順，截至2024年6月30日。

3數(shù)據(jù)來源：景順公開信息披露。

?數(shù)據(jù)來源：晨星Morningstar，截至2023年12月31日。

?數(shù)據(jù)來源：晨星Morningstar，截至2023年12月31日。

?數(shù)據(jù)來源：Wind; 數(shù)據(jù)截止：2024年7月31日。

?數(shù)據(jù)來源：景順，截止2024年3月31日。

?僅做說明用途，不構(gòu)成投資建議。

?數(shù)據(jù)來源：Marketscreener.com; 數(shù)據(jù)區(qū)間：2014年8月24日—2024年8月23日。既往業(yè)績不代表未來收益。

1?資料來源：景順投資，2024年3月11日納斯達(dá)克交易所慶祝儀式演講，既往表現(xiàn)不代表未來收益。