摘要:有人說預(yù)制菜是餐飲業(yè)發(fā)展的潮流,但這種潮流恐怕是強加給消費者的。
9月19日,是美聯(lián)儲降息后A股首個交易日。
或許是降息帶來了市場情緒的提振,全天A股大部分個股上漲,尤其是食品股出現(xiàn)了久違的全線大漲,乳業(yè)、白酒、預(yù)制菜等細(xì)分板塊位居漲幅前列。
食品類股票這兩三年跌幅巨大,板塊的大幅反彈或許很容易讓深套其中的投資者產(chǎn)生見底的幻想。筆者試著分析一下其中一些公司,看看它們到底有沒有投資價值。
預(yù)制菜,龍頭大縮水
看一個行業(yè)有沒有投資價值,首先要看有無增量空間。
那些傳統(tǒng)的食品細(xì)分行業(yè),如啤酒、白酒、乳業(yè)、醬油、食用油等,隨著人口總量的見頂回落,已經(jīng)告別了增量市場,轉(zhuǎn)而在存量市場,甚至是減量市場的紅海里廝殺。這類行業(yè)的公司,會陷入到估值越來越低,但股價更低的“低估值陷阱”中。
民以食為天,在備受關(guān)注的食品行業(yè)中,這兩年最大的風(fēng)口無疑是預(yù)制菜。
預(yù)制菜,或許是食品行業(yè)為數(shù)不多的增量賽道。
目前的預(yù)制菜概念股里,最著名的當(dāng)屬安井食品。
盡管股價從278元跌到了目前的71元附近,每股蒸發(fā)超過200元,但安井食品依然有200億以上的市值,在一眾預(yù)制菜概念股里算是出類拔萃了。
關(guān)于安井食品,筆者在今年4月30日的文章《中國預(yù)制菜之王,一邊套現(xiàn),一邊狂跌》中,講述了安井食品通過大規(guī)模、高溢價收購的方式深度涉足預(yù)制菜領(lǐng)域,控股股東和高管集體套現(xiàn)高達(dá)60億以上,普通散戶卻巨虧的故事。
在本文中,筆者寫過這樣一句話:“在預(yù)制菜上市公司里,盡管國聯(lián)水產(chǎn)、千味央廚這倆公司預(yù)制菜的標(biāo)簽更濃,但論市值、論規(guī)模,它們都遠(yuǎn)遜于安井食品。安井食品市值將近300億,它倆都才只有30多億?!?/span>
將近5個月過去,安井食品從將近300億跌到了200億左右,股價又有了明顯下跌。
增速劇烈下滑,腰斬再腰斬
而國聯(lián)水產(chǎn)和千味央廚,股價也比當(dāng)時下跌明顯。尤其是千味央廚,盡管在9月19日上午就早早漲停,但前面的跌幅太多,目前已經(jīng)縮水至不到23億市值。
來看下千味央廚的股價整體走勢。
2021年9月6日,千味央廚在深交所上市,在上市之初的連板漲停后,被一度被炒到將近75元,隨后就是連續(xù)幾個月的下跌,到了2022年4月,股價腰斬。
之后,隨著大盤有所起色,千味央廚股價也逐步回暖,并在2023年初創(chuàng)下82.62元的歷史新高。
接下來,千味央廚就是單邊下跌的走勢,在過去一年半左右的時間里又從80多元跌到了20元出頭,跌幅高達(dá)75%。
大家都知道食品股跌的很慘,但過去一年半里,像千味央廚這種腰斬再腰斬級別的還真不多。
兩大食品巨頭,過去幾年跌幅巨大的海天味業(yè)、金龍魚,同期跌幅均為50%左右,表現(xiàn)明顯要好于千味央廚。
千味央廚到底怎么了?是預(yù)制菜賽道不行了嗎?
來看下業(yè)績。今年上半年,千味央廚營收同比增加0.41億元,營收增速為4.87%;而在2023年上半年,其營收同比增加2.02億元,增速為31.14%。
千味央廚今年上半年的凈利潤為5932.81萬元,同比增長6.14%;扣非后凈利潤5872.01萬元,同比增長11.29%。
2023年上半年,千味央廚凈利潤為5589.86萬元,同比增長22.18%;扣非后凈利潤5276.46萬元,同比增長30.07%。
營收增速從30%以上降到5%以下,扣非后凈利潤增速從30%以上降到10%出頭,千味央廚股價大跌的背后,是營收、凈利潤增速的劇烈下滑。
有人會說,千味央廚是盈利的,也是業(yè)績增長的,不該跌這么多。
但事實上,千味央廚作為預(yù)制菜概念的重點公司,資金可能唯一看重的可能就是高增速。
預(yù)制菜是這幾年新殺出來的細(xì)分食品行業(yè),各路資金對其預(yù)期早就打的滿滿的,可以說是“眼里揉不得下滑的沙子”,一旦增速下來,股價就會遭遇更殘酷的下跌。
向B端發(fā)力,外賣將全都是預(yù)制菜?
從大的分類看,千味央廚預(yù)制的半成品中,大多屬于速凍食品。從更細(xì)的產(chǎn)品分類看,公司主營的預(yù)制半成品分為油炸類、烘焙類、蒸煮類、菜肴類及其他這四大類。
也就是說,千味央廚的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)跟安井食品非常像。二者最大的不同是,千味央廚以B端客戶為主,安井食品以C端客戶為主。
那么,安井食品業(yè)績?nèi)绾文兀?/span>
今年上半年,安井食品凈利潤8.03億元,同比增長9.17%;去年上半年,公司凈利潤7.35億元,同比增長高達(dá)62.14%。
跟千味央廚一比,安井食品業(yè)績增速下滑更加明顯。
今年上半年,同行的其他公司中,三全食品營收為36.65億元,同比下滑4.91%,這已經(jīng)不是增速下滑了,而是營收總金額在減少。
惠發(fā)食品營收8.93億元,同比增長5.72%;海欣食品營收7.15億元,同比下滑2.6%,凈利潤更是從去年上半年的小賺119.07萬元變?yōu)樘潛p1276.49萬元,凈利潤暴跌高達(dá)1172.09%!
超市里的湯圓、水餃、魚丸這些面向C端消費者的速凍食品,正在越來越難賣。于是,這些預(yù)制菜企業(yè)紛紛將目光轉(zhuǎn)向團餐、B端預(yù)制菜。
原本主打C端市場的安井食品明確表示,今年重點工作之一是擁抱大B,包括連鎖餐飲大B、平臺定制的零售大B。
原本就以B端為主的千味央廚,在不久前的投資者活動中表示,將拓展B端預(yù)制菜,并計劃加強對團餐供應(yīng)鏈、有一定規(guī)模的區(qū)域連鎖餐飲終端等渠道經(jīng)銷商的開發(fā)服務(wù)。
越來越多的預(yù)制菜企業(yè)將目投向餐飲業(yè),意味著我們點的外賣,在飯店點的所謂“大廚現(xiàn)炒”,也將越來越多地由預(yù)制菜構(gòu)成。
有人說預(yù)制菜是餐飲業(yè)發(fā)展的潮流,但這種潮流恐怕是強加給消費者的。
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