宏利基金高春梅：追求長期勝率不斷提升投資者獲得感

中國基金報記者 張玲

“投資的過程就是面對不斷變化的環(huán)境，在存量約束條件下尋求最優(yōu)解的管理過程?！焙昀蜗?0天持有債券擬任基金經(jīng)理高春梅認(rèn)為，作為基金經(jīng)理，最重要的是與每天的不確定性相處的能力。為了追求長期勝率，需要不斷在信息的全面性和決策的冒險性之間尋找平衡，并且要非常重視回撤控制，才有可能做到長期業(yè)績向好，提升投資者的獲得感。

注重風(fēng)險控制 追求長期勝率

高春梅擁有15年證券從業(yè)經(jīng)驗，10年證券投資管理經(jīng)驗，在信用評級、保險、券商信用研究，券商、基金固收投資等領(lǐng)域積累了豐富經(jīng)驗。2021年9月，她加入宏利基金固定收益部，目前管理宏利澤利3個月、宏利匯利等多只債基；截至今年6月末，個人管理規(guī)模為78億元。

投資理念方面，高春梅堅持以配置的思路做投資，在信息的全面性和決策的冒險性之間尋找平衡，注重控制回撤和提升投資者持有體驗。

在經(jīng)歷多輪市場周期轉(zhuǎn)換后，高春梅深刻認(rèn)識到，投資中，要把尊重市場、控制風(fēng)險放在首位，其次才是收益。相較于下重注賭一時的賠率，她更愿意追求長期的勝率，積小勝為大勝。

在日常投資中，高春梅和團隊非常重視流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險等領(lǐng)域的管理，在管產(chǎn)品整體呈現(xiàn)“低回撤、低波動、高夏普”的特點。

高春梅認(rèn)為，組合管理的核心是對客戶負責(zé)，除了要做好正確的市場判斷引導(dǎo)，他們要在賬戶管理過程中基于產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征做好風(fēng)險預(yù)算。

對于正在發(fā)行的宏利鑫享90天持有債券基金，高春梅介紹，該產(chǎn)品屬于嚴(yán)控回撤類型產(chǎn)品，通過在收益、波動率和回撤控制上的精耕細作來提高組合的靜態(tài)和超額收益，并著重賦權(quán)控制波動率和回撤管理的風(fēng)險權(quán)重。投資策略主要包括利率預(yù)期策略、期限配置策略、券種配置策略等。

債市有望企穩(wěn)

各類資產(chǎn)性價比逐步顯現(xiàn)

9月24日以來，一攬子金融政策持續(xù)落地，債券市場出現(xiàn)明顯調(diào)整。

高春梅認(rèn)為，密集出臺的政策信號體現(xiàn)了穩(wěn)增長、穩(wěn)市場的強烈訴求，短期市場風(fēng)險偏回暖，長端利率止盈情緒較強，降準(zhǔn)降息、流動性改善后，存單、中端高等級信用有一定配置價值，短期仍需關(guān)注政策擾動。

“當(dāng)前處于政策博弈期，市場波動較大，具體政策落地、經(jīng)濟實質(zhì)性改善前，基本面、貨幣環(huán)境和資產(chǎn)荒仍利多債市，市場持續(xù)大幅調(diào)整的概率有限?！备叽好繁硎?。今年以來，債券市場走強有三大核心支撐：一是國內(nèi)經(jīng)濟內(nèi)生動能疲弱；二是貨幣政策定調(diào)寬松，流動性環(huán)境總體穩(wěn)定；三是“資產(chǎn)荒”下機構(gòu)的欠配壓力。

展望四季度，高春梅認(rèn)為，債市走勢仍需觀察以下三個主要因素：一是政策轉(zhuǎn)向帶來的一攬子寬信用政策；二是權(quán)益市場風(fēng)險偏好的回升帶來的資金回流；三是基本面改善情況。

“經(jīng)歷了較大幅度的調(diào)整后，債市已對后續(xù)或有的財政增量政策有所定價，市場將持續(xù)觀察10月政策落地情況，利率進一步向上的幅度或有限，在此期間，貨幣政策大概率會進一步配合?！备叽好繁硎?，在此背景下，債市各類資產(chǎn)性價比將逐步顯現(xiàn)。從目前曲線形態(tài)來看，流動性偏弱的信用債前期調(diào)整的時長和幅度明顯高于利率債，信用利差全面走闊，尤其是中短端中高等級品種的配置性價比逐漸凸顯。