龍?jiān)ㄔO(shè)：國(guó)企重組+化債+資產(chǎn)注入預(yù)期化債政策最受益標(biāo)的

10月12日，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安表示，2024年以來(lái)，經(jīng)履行相關(guān)程序，財(cái)政部已經(jīng)安排了1.2萬(wàn)億元債務(wù)限額支持地方化解存量隱性債務(wù)和消化政府拖欠企業(yè)賬款。為了緩解地方政府的化債壓力，除每年繼續(xù)在新增專項(xiàng)債限額中專門安排一定規(guī)模的債券用于支持化解存量政府投資項(xiàng)目債務(wù)外，擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，加大力度支持地方化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。藍(lán)佛安提到，這項(xiàng)即將實(shí)施的政策，是近年來(lái)出臺(tái)的支持化債力度最大的一項(xiàng)措施。

龍?jiān)ㄔO(shè)擁有40余年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，是一家以工程總承包、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域全生命周期服務(wù)、綠色建筑三大主業(yè)協(xié)同發(fā)展的集團(tuán)公司。公司持有建筑工程總承包特級(jí)資質(zhì)及多個(gè)一級(jí)資質(zhì)，能夠提供全專業(yè)一站式服務(wù)。作為長(zhǎng)三角地區(qū)領(lǐng)先的PPP基礎(chǔ)設(shè)施綜合服務(wù)龍頭，公司投資項(xiàng)目覆蓋多個(gè)領(lǐng)域，并于21年開始加速進(jìn)入運(yùn)營(yíng)收獲期，截至23年末，子公司龍?jiān)鞒窃谑?8個(gè)PPP項(xiàng)目累計(jì)已有43個(gè)進(jìn)入運(yùn)營(yíng)期。

比較同行業(yè)公司政府及央國(guó)企客戶項(xiàng)目占比（見下文分析），龍?jiān)ㄔO(shè)或是最受益于化債政策的建筑公司，疊加國(guó)企重組后資產(chǎn)注入的強(qiáng)預(yù)期，具備當(dāng)下市場(chǎng)熱門股的潛質(zhì)。

【國(guó)企重組】

去年6月，龍?jiān)ㄔO(shè)引入杭交投（杭州國(guó)資委直屬國(guó)有控股公司）作為控股股東，龍?jiān)ㄔO(shè)成為杭州市屬國(guó)資唯一一家具有建筑施工總承包特級(jí)資質(zhì)的上市平臺(tái)。

杭交投為杭州市國(guó)資委直屬交通重點(diǎn)工程基建投資平臺(tái)，22年底總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1100億元，集綜合交通工程建設(shè)、道路客貨運(yùn)輸、收費(fèi)公路養(yǎng)護(hù)營(yíng)運(yùn)、港口碼頭船閘經(jīng)營(yíng)、現(xiàn)代交通物流、房地產(chǎn)開發(fā)、土地開發(fā)收儲(chǔ)等多業(yè)態(tài)于一體。

公告顯示，雙方將以上市公司作為工程建設(shè)類業(yè)務(wù)的主要運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，著力加大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資、建設(shè)、營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)，做強(qiáng)建筑工程總承包及綠色建筑等相關(guān)主業(yè)，合理利用產(chǎn)業(yè)鏈間的協(xié)同效應(yīng)，發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)入優(yōu)質(zhì)資源，深耕長(zhǎng)三角區(qū)域市場(chǎng)，提升上市公司在長(zhǎng)三角區(qū)域業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率，將上市公司打造為國(guó)內(nèi)房屋建筑、交通工程、市政工程、水利環(huán)境等領(lǐng)域營(yíng)收規(guī)模和項(xiàng)目實(shí)施能力領(lǐng)先的綜合型基礎(chǔ)設(shè)施類工程總承包商和城市美容商。

【化債】

24H1數(shù)據(jù)顯示，公司當(dāng)前應(yīng)收款占比高，主要來(lái)源于PPP工程項(xiàng)目（下游市政及國(guó)央企客戶）。截止24H1，公司應(yīng)收賬款49億元（傳統(tǒng)工程項(xiàng)目），一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)37億元（均來(lái)自PPP工程項(xiàng)目），其他非流動(dòng)資產(chǎn)246億元（245億元來(lái)自PPP工程項(xiàng)目），合計(jì)332億元，占總資產(chǎn)比例高達(dá)59%，其中PPP工程項(xiàng)目（下游市政及國(guó)央企客戶）相關(guān)合計(jì)282億元，占比約85%。此次政府加大化債支持力度，公司有望受益相關(guān)地方政府債務(wù)償還能力的提升，加快應(yīng)收賬款回收，進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

此外，龍?jiān)ㄔO(shè)過(guò)去幾年大額虧損均來(lái)自于壞賬計(jì)提，依據(jù)會(huì)計(jì)政策按照賬齡進(jìn)行計(jì)提，其中PPP項(xiàng)目占比應(yīng)該非常高，隨著化債政策的推進(jìn)，未來(lái)亦有可能進(jìn)行轉(zhuǎn)回。

新華社10月18日消息，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于解決拖欠企業(yè)賬款問(wèn)題的意見》，對(duì)推進(jìn)解決拖欠企業(yè)賬款問(wèn)題作出系統(tǒng)部署?！兑庖姟分赋?，要健全拖欠企業(yè)賬款清償?shù)姆煞ㄒ?guī)體系和司法機(jī)制。要加強(qiáng)政府投資項(xiàng)目和項(xiàng)目資金監(jiān)管。定期檢查資金到位情況、跟蹤資金撥付情況。完善工程價(jià)款結(jié)算制度。加強(qiáng)政府采購(gòu)支付監(jiān)管。要健全防范化解大型企業(yè)拖欠中小企業(yè)賬款的制度機(jī)制，并加強(qiáng)執(zhí)法監(jiān)督。督促國(guó)有企業(yè)規(guī)范和優(yōu)化支付管理制度。

更多政策還在路上！

【資產(chǎn)注入】

根據(jù)《戰(zhàn)略合作暨控制權(quán)變更框架協(xié)議》，杭交投承諾為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情形，將逐步把其持有的交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主業(yè)及與之相關(guān)聯(lián)延伸產(chǎn)業(yè)持續(xù)盈利能力和良好現(xiàn)金流的、與上市公司構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的資產(chǎn)注入公司，切實(shí)提升公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模及盈利能力。

以下為杭交投旗下資產(chǎn)梳理：

【現(xiàn)金分紅】

根據(jù)《戰(zhàn)略合作暨控制權(quán)變更框架協(xié)議》及補(bǔ)充協(xié)議約定，上市公司每年度現(xiàn)金分紅原則上不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)的20%，同時(shí)承諾2024年度至2026年度累計(jì)承諾凈利潤(rùn)數(shù)不低于人民幣16億元，預(yù)計(jì)未來(lái)三年（2025年-2027年）累計(jì)現(xiàn)金分紅所需資金3.2億元。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。