基本面驅(qū)動價值回歸，云頂新耀股價創(chuàng)52周新高

10月23日，繼18日股價大漲后，云頂新耀股價再次大漲，截至上午收盤，股價漲幅超17%；盤中股價最高達35.5港元/股，創(chuàng)52周新高。

同時，這也是其近3年以來新高。這背后，固然有整體行情的因素，但更重要的是基本面驅(qū)動價值回歸。

基本面驅(qū)動價值回歸，領(lǐng)漲18A

一系列行業(yè)利好，推動醫(yī)藥板塊預(yù)期走高，云頂新耀也受益其中。

年初至今，公司股價漲幅超65%，幾乎領(lǐng)漲整個港股18A板塊。而相較2022年10月份最低點5.98港元/股，股價漲幅接近500%。

股價大漲、估值回升背后，固然離不開整體市場行情的回暖，但云頂新耀能夠領(lǐng)漲板塊，本質(zhì)是短期醫(yī)保談判預(yù)期及基本面共同驅(qū)動下的價值回歸。

從消息面上看，當前正處于醫(yī)保談判階段。

近兩年，醫(yī)保談判越發(fā)溫和，政策對創(chuàng)新藥企及產(chǎn)品的支持也肉眼可見。對于藥企而言，重磅產(chǎn)品新進明年醫(yī)保目錄，勢必會對公司整體業(yè)績產(chǎn)生重大的推動作用，其股價也會有相當表現(xiàn)。典型案例就是2023年和今年上半年的艾力斯，股價從23年初至今年高點接近翻了3倍。

這一幕會在有重磅產(chǎn)品，進入明年醫(yī)保的藥企身上重演。云頂新耀正是種子選手之一，若其重磅產(chǎn)品耐賦康以一個合適的價格進入醫(yī)保，將加速放量，成為50億+的大品種。

耐賦康是全球首個IgA腎病對因治療藥物，兼具療效與藥物經(jīng)濟學(xué)優(yōu)勢。進入醫(yī)保后，將極大提升藥物可及性，使更多的IgA腎病患者獲益，也會讓耐賦康的表現(xiàn)更超預(yù)期，帶動公司的預(yù)期走高。

與此同時，云頂新耀還有著堅實的基本面支撐。

已經(jīng)全面走上商業(yè)化快車道的云頂新耀，在耐賦康、依嘉、伊曲莫德以及另一款高端抗生素頭孢吡肟/他尼硼巴坦的加持下，將保持營收高增長態(tài)勢。按照公司預(yù)期，這4款新藥的銷售峰值為100億元，目前看，公司正穩(wěn)步向目標邁進。

這也意味著，云頂新耀目前處在一個低PS高業(yè)績增長的階段。即使公司股價進一步走高，但公司業(yè)績增長足夠快，足以迅速消化估值。

引進、自研雙輪發(fā)力，未來可期

正如前文所說，除了醫(yī)保談判預(yù)期這一短期催化劑，基本面才是云頂新耀獲得資金青睞的核心驅(qū)動因子。

底層邏輯在于，在商業(yè)化能力加持下，云頂新耀會形成“業(yè)績快速增長消化估值-預(yù)期進一步增長”的正反饋；而在港股以機構(gòu)投資者為主的市場上，資金也必然會更加青睞這類基本面優(yōu)秀的資產(chǎn)，進而形成另一重長期正向循環(huán)。

與此同時，云頂新耀已經(jīng)進入引進、自研雙輪驅(qū)動發(fā)展的階段。隨著公司全球權(quán)益管線的加速推進，不定時的重磅BD，將進一步推動市場長期預(yù)期的走高。

云頂新耀自研管線中，無論mRNA管線還是自免BTK抑制劑，都是熱門賽道的熱門選手，具備創(chuàng)造現(xiàn)象級交易的潛力。

其中，公司mRNA平臺具有自主知識產(chǎn)權(quán)且經(jīng)過臨床驗證，公司擁有產(chǎn)品的全球權(quán)益，能夠進行對外授權(quán)，加速mRNA疫苗的研發(fā)變現(xiàn)。

8月份，公司針對實體瘤的mRNA腫瘤疫苗EVM16已經(jīng)啟動IIT研究。該研究由北京大學(xué)腫瘤醫(yī)院和復(fù)旦大學(xué)附屬腫瘤醫(yī)院發(fā)起，是EVM16開展的首次人體試驗，進度相比于預(yù)期提前；第二款現(xiàn)貨型腫瘤疫苗也即將在中美兩地遞交IND。

同時，云頂新耀擁有全球權(quán)益的BTK抑制劑EVER001也在加速推進，預(yù)計將在下半年公布針對原發(fā)性膜性腎病的1b期臨床數(shù)據(jù)，預(yù)計明年進入2期臨床。

目前，EVER001針對的原發(fā)性膜性腎病，僅中國市場患者規(guī)模就達到200萬，全球患者規(guī)模遠超過這一數(shù)字。而現(xiàn)有治療手段局限性較大，患者對新療法的需求極為迫切，這無疑是EVER001的潛在機遇。

整體來看，云頂新耀基本面堅實，在具備差異化優(yōu)勢的管線及突出的商業(yè)化、BD能力加持下，未來發(fā)展可期。這或許正是市場長期投資信心的來源。