600億！百倍超級(jí)牛股，再度大漲

出海大背景下，國(guó)內(nèi)越來(lái)越多的企業(yè)堅(jiān)定的“走出去”，電力設(shè)備作為能源重要設(shè)備，出海具有較大的市場(chǎng)潛力和空間，也誕生了一些超級(jí)牛股。

今天要介紹的是A股電力設(shè)備里面的超級(jí)牛股思源電氣。

600億巨頭

股價(jià)再創(chuàng)新高

目前，思源電氣早已具有極高的美譽(yù)度，有“民營(yíng)電力設(shè)備龍頭”之稱，在高壓開(kāi)關(guān)、變壓器、繼電保護(hù)以及智能變電領(lǐng)域都占有較高市場(chǎng)份額。

最近，A股市場(chǎng)活躍，思源電氣的股價(jià)也乘勢(shì)上漲，股價(jià)再創(chuàng)歷史新高，總市值本月一度已經(jīng)突破600億大關(guān)，今天收盤(pán)最新市值598.3億。

（思源電氣股價(jià)走勢(shì)截圖）

從思源電氣股價(jià)的歷史走勢(shì)可以看到，這絕對(duì)是一只妥妥的大牛股，前復(fù)權(quán)后股價(jià)最低已經(jīng)為負(fù)數(shù)，說(shuō)明不僅股價(jià)在上漲而且分紅也不少！

思源電氣是在2004年8月初登陸A股深交所上市的，發(fā)行價(jià)為16.45元，考慮分紅因素的后復(fù)權(quán)價(jià)格現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到1635.15元，上市以來(lái)累計(jì)漲幅已經(jīng)整整100倍，股票年復(fù)合回報(bào)超25%。

從股價(jià)累計(jì)回報(bào)的角度看，思源電氣符合巴菲特所說(shuō)的“十年十倍”特征。

當(dāng)然，更重要的是，思源電氣自上市以來(lái)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。上市當(dāng)年，思源電氣的營(yíng)收僅為2億，到2023年?duì)I收達(dá)124.6億，20年?duì)I收增長(zhǎng)超60倍；上市當(dāng)年凈利潤(rùn)僅為4922.67萬(wàn)，到2023年增長(zhǎng)到15.59億，增長(zhǎng)超30倍。

隨著營(yíng)收、凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)，思源電氣在行業(yè)的地位也逐年提高。從1993年在上海交大成立，到2004年上市，再到去年市值突破500億以及現(xiàn)在市值又逼近600億大關(guān)，這個(gè)過(guò)程中公司產(chǎn)品早已在互感器、電容器等領(lǐng)域位居第一，在隔離開(kāi)關(guān)、斷路器、電抗器等領(lǐng)域也已是第二。

海外業(yè)務(wù)超預(yù)期

三季度業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)

10月26日，思源電氣發(fā)布今年三季報(bào)，第三季度以及前三季度公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)全面保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

思源電氣三季報(bào)顯示，第三季度營(yíng)收42.41億、同比增長(zhǎng)29.39%，歸母凈利潤(rùn)6.04億、同比增長(zhǎng)34.95%，扣非凈利潤(rùn)5.65億、同比增長(zhǎng)31.34%，每股收益同比增長(zhǎng)34.48%，凈資產(chǎn)收益率同比增長(zhǎng)0.79個(gè)百分點(diǎn)。前三季度，營(yíng)收104.07億、同比增長(zhǎng)21.28%，歸母凈利潤(rùn)14.91億、同比增長(zhǎng)29.88%，扣非凈利潤(rùn)14.05億、同比增長(zhǎng)26.52%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額7.8億、同比增長(zhǎng)11.74%，每股收益同比增長(zhǎng)28.86%，凈資產(chǎn)收益率同比增長(zhǎng)1.55個(gè)百分點(diǎn)。

（思源電氣三季報(bào)截圖）

值得注意的是，思源電氣這份三季報(bào)，總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)也都實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)的增長(zhǎng)！

思源電氣這樣的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度，對(duì)應(yīng)其二級(jí)市場(chǎng)年內(nèi)50%左右的股價(jià)漲幅，說(shuō)明公司股價(jià)是有良好業(yè)績(jī)支撐的。

對(duì)于三季報(bào)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，思源電氣在財(cái)報(bào)中也表示，營(yíng)收的增長(zhǎng)主要是業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)所致。

另外，關(guān)于思源電氣的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，還有一個(gè)很重要的原因，那就是出海的因素。

在思源電氣今年的半年報(bào)中曾披露，上半年公司海外業(yè)務(wù)收入達(dá)到15.14億、占比24.56%，海外收入較上年同期增加超4億，收入比重提升4.16個(gè)百分點(diǎn)，并且海外地區(qū)收入已經(jīng)成為公司各個(gè)地區(qū)中收入最高的部分。

（思源電氣半年報(bào)截圖）

與此同時(shí)，思源電氣海外業(yè)務(wù)毛利率也是相對(duì)較高的，上半年公司海外地區(qū)毛利率為33.82%，毛利率僅次于國(guó)內(nèi)華東地區(qū)。

（思源電氣半年報(bào)截圖）

實(shí)際上，自2021年以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)“出海”持續(xù)火熱，思源電氣海外業(yè)務(wù)已明顯步入快車(chē)道，2021年-2023年公司海外業(yè)務(wù)復(fù)合增速達(dá)34%，毛利率提升11.4個(gè)百分點(diǎn)，2020年公司海外業(yè)務(wù)收入只有12.01億，如今半年就超15億。

思源電氣在半年報(bào)中也表示，海外市場(chǎng)中歐洲、北美洲等電力發(fā)達(dá)地區(qū)輸配電設(shè)備運(yùn)行多年，有較大的改造更換空間；東南亞、中東、非洲等地由于電力設(shè)施較為落后，存在較大的新建業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

預(yù)收款創(chuàng)新高

存貨周轉(zhuǎn)加快

再?gòu)乃荚措姎獾念A(yù)收款、應(yīng)收賬款、存貨來(lái)看，也可以說(shuō)明公司業(yè)務(wù)發(fā)展正處于快車(chē)道。

先來(lái)看預(yù)收賬款。

自2020年以來(lái)，思源電氣的合同負(fù)債其實(shí)就一直在保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，但從2023年二季度開(kāi)始合同負(fù)債出現(xiàn)明顯加速。2023年一季度思源電氣合同負(fù)債只有8.41億，到2023年四季度已經(jīng)達(dá)到14.83億，到今年三季度已經(jīng)增長(zhǎng)到22.36億，兩年內(nèi)增長(zhǎng)了近2倍。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順網(wǎng)站）

應(yīng)收賬款方面，雖然增長(zhǎng)速度沒(méi)有合同負(fù)債兩年內(nèi)增長(zhǎng)2倍那么快，但也增長(zhǎng)超1倍。2020年底思源電氣應(yīng)收賬款為28.25億，到今年上半年已經(jīng)達(dá)到63.67億，增長(zhǎng)125%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順網(wǎng)站）

值得注意的是，隨著應(yīng)收賬款的持續(xù)增長(zhǎng)，思源電氣的收現(xiàn)比反而更高了，收現(xiàn)比從2021年的0.92提升到2023年的0.98，這也進(jìn)一步說(shuō)明公司業(yè)務(wù)的發(fā)展能力和盈利能力。

在合同負(fù)債、應(yīng)收賬款高速增長(zhǎng)的情況下，存貨的周轉(zhuǎn)速度往往會(huì)加快，這也是驗(yàn)證企業(yè)業(yè)務(wù)是否真的高增長(zhǎng)的簡(jiǎn)單方法。

對(duì)于思源電氣，2021年到2023年雖然存貨從26.07億增長(zhǎng)到了28.51億，但與此同時(shí)存貨周轉(zhuǎn)率也從2.68次提高到了3.3次，存貨周轉(zhuǎn)速度確實(shí)明顯加快。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順網(wǎng)站）

綜上而言，在海外電力設(shè)備市場(chǎng)需求高速增長(zhǎng)以及國(guó)內(nèi)企業(yè)積極“走出去”的背景下，積極發(fā)展海外業(yè)務(wù)市場(chǎng)的思源電氣在各方面均實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的發(fā)展，特別海外業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)速度尤其突出，隨著海外市場(chǎng)更新及新建需求的釋放，國(guó)內(nèi)電力設(shè)備企業(yè)的市場(chǎng)空間也被逐漸打開(kāi)，對(duì)應(yīng)企業(yè)未來(lái)發(fā)展值得期待。