完善海外生產(chǎn)基地供應(yīng)鏈，富佳股份小家電先發(fā)優(yōu)勢顯著、儲能前景可期

近期，美國大選等海外擾動因素頻發(fā)，市場對未來政策走向不確定性的擔憂增加，關(guān)稅成為中美兩國經(jīng)濟關(guān)系中的關(guān)鍵變量。事實上在美國國內(nèi)保護主義情緒繼續(xù)存在的背景下，日益加劇的貿(mào)易壁壘使全球供應(yīng)鏈承受更大壓力，并對全球貿(mào)易環(huán)境產(chǎn)生深遠影響，這也使得投資者對出口鏈板塊的擔憂情緒有所上升。

　　關(guān)稅影響家電企業(yè)在全球的產(chǎn)能布局。我國擁有全球產(chǎn)業(yè)門類最齊全、產(chǎn)業(yè)體系最完整的制造業(yè)，成熟完善的供應(yīng)鏈體系是我國家電產(chǎn)業(yè)最重要的競爭優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)鏈的集群效應(yīng)滿足了企業(yè)從設(shè)計開發(fā)到生產(chǎn)采購等環(huán)節(jié)的一站式需求。2018年前，小家電大部分產(chǎn)能主要集中在中國，美國對中國供應(yīng)依賴程度也較高；2018年中美貿(mào)易摩擦后，貿(mào)易壁壘和成本優(yōu)勢成為影響外遷的主要原因，出口鏈企業(yè)紛紛加快海外產(chǎn)能布局，供應(yīng)鏈國際化節(jié)奏加速，而在產(chǎn)能外遷的進程中，越南成為中國企業(yè)產(chǎn)能出海主要目的地。

　　根據(jù)公開資料，國內(nèi)不少小家電企業(yè)對在越南布局生產(chǎn)基地展現(xiàn)出濃厚興趣：小熊電器曾表示正在越南、印尼等地進行考察，為籌建海外工廠做前期準備；新寶股份在印尼建設(shè)了首個海外工廠；萊克電氣越南工廠于 2019 年年底投產(chǎn)，基本滿足向美國市場出口吸塵器的需求。

　　作為國內(nèi)主營吸塵器、掃地機器人等智能清潔類小家電的一員，富佳股份（603219.SH）基于過去幾年海外布局的經(jīng)驗，進一步加大海外布局的規(guī)模，同時擴大海外生產(chǎn)基地本地化部署。上述戰(zhàn)略舉措在減少貿(mào)易摩擦帶來的不確定性的同時，又可以充分利用當?shù)氐膬?yōu)質(zhì)勞動力資源和貿(mào)易優(yōu)惠待遇，為海外銷售的進一步增長奠定根基。

　　為保持業(yè)務(wù)的可持續(xù)性以及防范市場的不確定風險，富佳股份積極加大新產(chǎn)品、新品類和新賽道的研發(fā)投入，同時提前布局擴大海外生產(chǎn)基地的產(chǎn)能，完善海外生產(chǎn)基地的供應(yīng)鏈。受制于海外人效較低、供應(yīng)鏈完備程度較弱、原材料采購成本較高等因素，產(chǎn)能爬坡初期盈利能力明顯承壓，這也使得公司第三季度收入增速有所承壓。但囿于客戶供應(yīng)鏈國際化訴求疊加公司在近年布局海外產(chǎn)能，預(yù)計后續(xù)規(guī)?；瘍?yōu)勢下有望帶動盈利爬坡。

　　與部分企業(yè)只在海外完成最后組裝環(huán)節(jié)不同的是，富佳股份已從這一階段切入到注塑零配件、電池包、線路板等自配在越南進行深度布局階段，部分核心供應(yīng)商也來自越南當?shù)仄髽I(yè)，逐步完成“產(chǎn)品+技術(shù)+產(chǎn)業(yè)鏈+文化’聯(lián)手出海，在規(guī)模效應(yīng)下最大限度降低成本，形成產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢。綜合來看，企業(yè)考慮海外建廠作為風險分散策略，以應(yīng)對美國潛在的限制性政策和不確定性，減少訂單轉(zhuǎn)移的風險，并為未來提供更穩(wěn)定的供應(yīng)鏈支持。隨著更多企業(yè)推進全球供應(yīng)鏈布局，這將有助于緩解單一生產(chǎn)基地的不確定性風險，特別是對富佳股份這類已有海外布局的公司更為有利。

　　值得關(guān)注的是，在堅持鞏固和強化在清潔小家電業(yè)務(wù)優(yōu)勢的同時，富佳股份結(jié)合自身技術(shù)和主業(yè)等協(xié)同優(yōu)勢，積極布局儲能賽道打造新增長極。

　　儲能的發(fā)展空間與政策的支持力度密不可分，中國政府從宏觀規(guī)劃、規(guī)范體系、綠電消納、輔助服務(wù)、電價政策及補貼政策等多維度為儲能行業(yè)健康發(fā)展提高有效支持；美國政府主要通過IRA法案對于本國儲能的供需兩端進行補助，并提升審批效率，優(yōu)化費用分攤機制。伴隨著低成本的新能源電力建設(shè)在全球推廣，儲能行業(yè)將迎來長足的發(fā)展，中信期貨預(yù)期2024-2026年全球儲能市場增速為198/297/415GWh,同比增長49%/50%/39%。

　　富佳股份控股子公司寧波甬能主要從事電化學儲能項目的開發(fā)、設(shè)計、制造和運維，致力于電力能源利用效率的提升，深耕于電化學儲能領(lǐng)域的研發(fā)和應(yīng)用，為工商業(yè)用戶提供專業(yè)的電池能源載體系統(tǒng)解決方案，為全球儲能系統(tǒng)投資商或總包商提供系統(tǒng)集成服務(wù)。目前，寧波甬能擁有電池模塊、電池包、電池簇、能量管理系統(tǒng)、柜式儲能系統(tǒng)、集裝箱儲能系統(tǒng)等系列產(chǎn)品，涵蓋了系統(tǒng)集成的各個環(huán)節(jié)。

　　2024 年，公司的多個儲能業(yè)務(wù)成果開始落地。9 月，華夏智慧（浙江）能源有限公司攜山東中隆能源集團有限公司投建的寧陽縣伏山鎮(zhèn) 400MW/800MWh 電網(wǎng)側(cè)電化學儲能項目與伏山鎮(zhèn)人民政府簽約，項目金額高達 13 億元；10 月，中國電子云車路空網(wǎng) 001 號示范站項目開工，公司作為華夏智慧的戰(zhàn)略合作伙伴參與其中。

　　對于未來發(fā)展，多家機構(gòu)也表示，公司的清潔電器代工業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)，此外，個護類等業(yè)務(wù)也正計劃開展，使得公司收入結(jié)構(gòu)更加多元化，后續(xù)若儲能業(yè)務(wù)能放量，公司收入端將獲得較好的增長。