ETF大時代，國際資管巨頭把握投資者需求的創(chuàng)新進化與經(jīng)驗啟迪

在9月底以來的A股行情中，ETF成為廣大投資者入市的主要途徑之一。
Wind數(shù)據(jù)顯示，9月24日至10月8日，全市場跟蹤A股指數(shù)的ETF合計獲得資金凈流入2411億元。即便是在10月9日至10月11日市場調(diào)整期間，跟蹤A股指數(shù)的ETF也獲得資金凈流入，合計凈流入約495億元。在上述區(qū)間內(nèi)，資金合計總流入接近2907億元。
這背后，近年來ETF正在成為投資者偏愛的投資選擇。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年10月，國內(nèi)ETF市場規(guī)模突破3萬億元大關(guān)，而去年12月其規(guī)模才突破2萬億元。也就是說，在不到一年的時間里，ETF規(guī)模增長了超過50%。
回頭看，ETF的成功之處在于其高度符合了投資者需求的變化。
一方面，ETF產(chǎn)品本身具有配置方便、流動性高等特點，大大降低了投資者交易門檻。另一方面，產(chǎn)品策略的多樣化，令ETF能夠最大程度地滿足用戶差異化的投資需求。
ETF的快速增長，為基金公司帶來更多發(fā)展機會。景順就是最大受益者之一。作為全球第四大ETF供應(yīng)商，截至2024年9月30日，景順全球管理的1.8萬億美元資產(chǎn)中，超過7000億美元來自被動投資的ETF產(chǎn)品。
類似的故事，也在國內(nèi)市場發(fā)生。據(jù)Wind相關(guān)數(shù)據(jù)，截至2020年末，景順長城非貨ETF規(guī)模僅8.59億元，2024年9月30日，這個數(shù)字達到了305.87億元。
上述兩者在ETF領(lǐng)域成功的原因是，產(chǎn)品洞悉了投資需求的變化，憑借公司在主動和因子投資領(lǐng)域積累的優(yōu)勢，為投資者提供差異化工具。
25年前，景順經(jīng)由這種差異化策略接住了全球ETF賽道的巨大紅利。如今，景順長城積極布局ETF差異化競爭策略，實現(xiàn)了ETF的“特色化”和“國際化”的差異化發(fā)展之路，參考景順在國際ETF市場業(yè)務(wù)地位，景順長城未來在ETF業(yè)務(wù)方面具有廣闊發(fā)展空間。

需求驅(qū)動規(guī)模增長

9月底以來的本輪A股行情中，ETF表現(xiàn)尤為亮眼。由于本輪行情上漲速度快，留給投資者選股窗口短暫，直接買ETF可能已成為很多股民參與行情的首選。
在大量資金涌入的同時，ETF交易熱情也在提升。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，9月24日至10月11日，共有3只ETF的日均成交額突破120億元，最高達到187億元；而在9月24日前的一個月，ETF的日均成交額還在50億元以下。期間，一些ETF的成交額甚至超出了股票的成交額。以10月8日為例，前20大ETF的總成交額超過前20大股票，股票型ETF在全天成交金額放大至5083億元，創(chuàng)歷史新高，單日成交金額更是今年成交額平均值的6倍。
為什么ETF成為投資者偏愛的配置工具？原因很簡單，ETF產(chǎn)品獨特的工具屬性、流動高、交易成本低等優(yōu)勢，使其能夠更好地滿足投資人需求。
與個股投資對投資者專業(yè)知識和投資經(jīng)驗要求較高不同，配置ETF能一定程度上降低決策難度、提高決策效率。因為大部分ETF跟蹤的是指數(shù)，投資ETF相當(dāng)于間接持有指數(shù)成分股的一籃子股票，從而規(guī)避了單一個股的投資風(fēng)險，且持倉明確，不會發(fā)生風(fēng)格漂移，更便于投資者把握機會。
同時，ETF的交易成本又低于股票。當(dāng)前多數(shù)券商股票傭金費率是萬1，而ETF傭金費率只有萬0.5，并且ETF還沒有賣出印花稅。
以上這些特征，使ETF可能更符合投資者需求。這不僅使ETF深受機構(gòu)投資者青睞，也吸引了不少個人投資者關(guān)注。近期ETF規(guī)模爆發(fā)，或是這幾年投資者偏愛ETF的縮影。
從規(guī)?？?，2003年底全球ETF規(guī)模僅為2120億美元。截至今年8月底，全球ETF總規(guī)模已達13.99萬億美元。換算下來，近20年的ETF規(guī)模年均復(fù)合增長率超過20%，產(chǎn)品數(shù)量更是連續(xù)20年保持正增長。國內(nèi)來看，截至2023年底，國內(nèi)ETF總規(guī)模首次突破2萬億元大關(guān)。而從1萬億到2萬億，國內(nèi)ETF市場僅用了3年。截至2024年9月底，國內(nèi)公募ETF市場規(guī)模達到3.50萬億元。
在ETF全面崛起背景下，基金公司如何抓住這一機遇？景順ETF業(yè)務(wù)發(fā)展特色之路或許可以提供一個不錯的啟示。

景順ETF策略進化背后的底層邏輯

景順在ETF領(lǐng)域的成功在于，依托公司主動和因子投資的優(yōu)勢，嘗試探索更多創(chuàng)新型方向，為投資者提供差異化工具。景順Smart Beta產(chǎn)品的發(fā)展就是一個很好的例子。Smart Beta策略是一種介于主動投資和被動投資之間的方式，通過主動在某些風(fēng)險因子上暴露來獲取超額收益，進而實現(xiàn)多樣化的投資目標(biāo)。
2008年金融危機后，大多寬基指數(shù)遭遇凈值大幅波動，ETF產(chǎn)品關(guān)注點更多放在回撤控制上。這也帶來了一個供給缺口：市場上缺少一個既可以抵御回撤風(fēng)險，又能夠在后續(xù)反彈中增厚收益的工具。
景順在經(jīng)過探索之后發(fā)現(xiàn)，低波動因子在不同市場環(huán)境下都有著較好表現(xiàn)，因此其在組合中將波動越低的公司賦予了越高的權(quán)重，最終公司在2012年開創(chuàng)性地打造了一個低波動相關(guān)的ETF產(chǎn)品，并成為諸多低波類Smart Beta產(chǎn)品的參照對象。
如今，Smart Beta產(chǎn)品在景順的產(chǎn)品線中占據(jù)重要地位。這背后是景順基于自身管理能力以及對于投資者投資需求變化的深刻洞察，所作的自我突破與進化。
景順仍持續(xù)在因子投資領(lǐng)域深耕。2016年以來，景順連續(xù)7年發(fā)布《景順全球因子投資研究》（現(xiàn)已更名為《景順全球系統(tǒng)性投資研究》），報告涵蓋業(yè)內(nèi)經(jīng)驗豐富的因子投資者觀點，代表著因子投資的最新發(fā)展趨勢。
對因子投資長期的投資跟蹤，讓景順始終能夠把握市場微妙的投資風(fēng)格和趨勢線索變化，及時推出創(chuàng)新產(chǎn)品。截至目前，景順擁有400多種ETF產(chǎn)品，涵蓋能夠滿足全球各區(qū)域市場、不同類型投資者需求的指數(shù)策略。
投資需求的精準捕捉，仍然在驅(qū)動著景順不斷進行產(chǎn)品創(chuàng)新。一個很好的例子是，美股巨頭股領(lǐng)漲市場，貢獻了今年大部分漲幅。這引發(fā)投資者需求的諸多變化。面對納斯達克成分股高集中趨勢，景順也在產(chǎn)品層面作出很多應(yīng)對。
景順順應(yīng)這一趨勢，迅速推出一種新的追蹤策略，追蹤納斯達克100巨頭指數(shù)中權(quán)重排名前45%的公司。
除了科技巨頭領(lǐng)漲帶來的投資需求變化外，人口代際變遷帶來的投資者需求變化，也是景順獲取ETF創(chuàng)新思路的靈感來源。景順觀察到，近年來美國嬰兒潮的退休人員以及追求自由的年輕一代，對于高收益、低風(fēng)險且保留權(quán)益增值空間的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的期待。為了滿足這一需求，景順提出收益衍生策略，通過采用各種期權(quán)策略來產(chǎn)生穩(wěn)定收益，同時保持對股票市場的敞口，讓其在風(fēng)險可控情況下，實現(xiàn)比傳統(tǒng)固定投資更高收益率。
景順對于投資者需求變化的敏感把握，使其ETF產(chǎn)品始終走在創(chuàng)新前沿。正如景順因子和核心股票ETF主管尼克·卡利瓦斯（Nick Kalivas）所言：“景順在差異化、率先上市的ETF方面有著良好記錄，這些ETF可以幫助我們的客戶駕馭許多市場環(huán)境?！?br/> 也正因此，標(biāo)普和納斯達克都將景順作為重要指數(shù)創(chuàng)新合作伙伴。標(biāo)普道瓊斯指數(shù)因子和股息指數(shù)主管魯珀特·沃茨（Rupert Watts）表示：“標(biāo)普道瓊斯指數(shù)很高興通過許可標(biāo)準普爾500高股息增長指數(shù)來擴大與景順的關(guān)系。”納斯達克副總裁兼產(chǎn)品與運營全球主管卡梅隆·利利亞（ Cameron Lilja）表示：“我們很高興利用自由現(xiàn)金流指標(biāo)來識別和追蹤強大、高質(zhì)量的成長型公司，從而擴大與景順的長期合作關(guān)系?！?nbsp;
通過與兩家指數(shù)供應(yīng)商合作，景順設(shè)計幫助投資者了解市場趨勢的獨特指數(shù)策略，并推出該類別市場第一支產(chǎn)品。
這種立足客戶需求洞察的創(chuàng)新基因，使景順的ETF業(yè)務(wù)歷經(jīng)25年，走出了一條“特色化”發(fā)展之路。

中國ETF演進景順長城“特色化”之路的傳承與突破

在國內(nèi)市場，ETF創(chuàng)新及特色化的趨勢也在進行。
近年來，在ETF規(guī)模高速增長背景下，寬基ETF表現(xiàn)尤為強勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月24日收盤，9月以來全市場ETF資金凈流入額合計約2200億元。在各類ETF產(chǎn)品中，寬基ETF因其廣泛的市場覆蓋和穩(wěn)健的表現(xiàn)，吸引了大量中長期資金參與。
Wind數(shù)據(jù)顯示，自9月24日，截至9月底，僅5個交易日，寬基ETF合計凈流入額高達1200億元以上，占非貨ETF凈流入額的比重接近95%。
這背后離不開長線資金和機構(gòu)的增持。根據(jù)Wind基金定期報告估算，中央?yún)R金持有規(guī)模前五大寬基ETF的合計金額超過4300億元，僅在二季度，中央?yún)R金就對滬深300、創(chuàng)業(yè)板、上證50、中證500等幾只大寬基ETF增持超過300億元。
這些數(shù)據(jù)表明，寬基ETF對A股市場的影響正在日益增強。
資金擁抱寬基ETF，也符合ETF行業(yè)發(fā)展趨勢。參考美國等成熟市場，高市值覆蓋率的龍頭寬基指數(shù)擁有廣闊發(fā)展空間。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，三只跟蹤標(biāo)普500的巨無霸ETF合計規(guī)模甚至能占到美國ETF總規(guī)模的18%左右。
近期，景順長城推出追蹤中證A500指數(shù)的ETF及其相關(guān)聯(lián)接基金，相較滬深300等傳統(tǒng)市值加權(quán)類寬基，在一定程度上實現(xiàn)貝塔升級。
景順長城在ETF業(yè)務(wù)上秉承著“貝塔升級”的思路?！柏愃墶笔且环N在傳統(tǒng)ETF基礎(chǔ)上進行改進的投資工具，它通過特定的財務(wù)指標(biāo)和策略來調(diào)整投資組合中的成分股。
對于A500指數(shù)的把握，是其將這一理念拓展到超級寬基土壤中的進一步深耕，也是呼應(yīng)投資者對投資性價比的追求。
相比傳統(tǒng)寬基指數(shù)，中證A500指數(shù)覆蓋行業(yè)全面，新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)占比更高，成分股盈利性和成長性都更好，同時考慮了ESG、互聯(lián)互通等篩選機制，在同樣波動屬性下力爭獲取更高收益。
當(dāng)下，景順長城貝塔升級的定位，深度貼近A股投資者需求，不僅為投資者在投資寬基ETF上提供了更優(yōu)選擇，也成為景順長城基金搭建特色化指數(shù)產(chǎn)品體系的重要抓手。
景順長城貝塔升級的創(chuàng)新，并不是偶然。這背后不僅源于自身努力，也充分體現(xiàn)了景順在全球ETF市場打法的精髓，精準捕捉用戶需求變化，通過強大的創(chuàng)新能力實現(xiàn)快速升級。
過去三年，國內(nèi)ETF市場經(jīng)歷了1萬億規(guī)模的高速增長。展望未來，ETF將進入針對細分投資需求精耕細作的精細化發(fā)展階段。這意味著，基于投資者需求理解的產(chǎn)品創(chuàng)新，將成為決定基金大廠逐鹿ETF戰(zhàn)局的核心因素。

總結(jié)

中國證監(jiān)會表示，將進一步優(yōu)化權(quán)益類基金產(chǎn)品的注冊，大力推動寬基類ETF等指數(shù)化產(chǎn)品創(chuàng)新，努力為投資者創(chuàng)造長期收益。
25年前，面對如何在主動管理之外拓寬自身的多元化資產(chǎn)解決方案時，景順勇敢地走上了一條立足自身優(yōu)勢的差異化道路，將創(chuàng)新滿足不同類型投資者的需求、快速演進迭代作為ETF發(fā)展的核心競爭力，如今公司已成長為全球第四大ETF供應(yīng)商。
景順長城在ETF業(yè)務(wù)上堅持特色化、國際化兩大戰(zhàn)略。公司吸收借鑒外方股東在國際ETF市場上積累的成熟發(fā)展理念，結(jié)合中國ETF本土實踐，近年來憑借跨境、紅利等ETF拳頭產(chǎn)品的發(fā)展，構(gòu)建了特色化和國際化品牌。
長期看，加大產(chǎn)品創(chuàng)新，基金公司才能更好地滿足不同類型投資者對于交易、長期投資、財務(wù)規(guī)劃的現(xiàn)實訴求，取得可持續(xù)的業(yè)務(wù)增長。
景順集團總裁兼首席執(zhí)行官安德魯?施洛斯伯格（Andrew Schlossberg）在此前的中國之行之中表示：“中國ETF發(fā)展飛速，迎來新的里程碑，未來還有巨大的想象空間。隨著ETF市場的不斷擴容，指數(shù)產(chǎn)品越來越豐富，投資策略越來越多元，ETF有望為廣大投資者創(chuàng)造更多長期價值。未來景順集團將繼續(xù)支持景順長城共同把握ETF發(fā)展的大時代?！?/span>