龍宇和她的20個(gè)朋友在墨西哥

特朗普以前所未有的高調(diào)姿態(tài)回歸,給全世界帶來了地震般的沖擊。競選過程中,除了中國,最近成為出海顯學(xué)的墨西哥——這個(gè)擁有近1.3億人口的國家,再次成為他在貿(mào)易、移民和禁售品販運(yùn)問題上激進(jìn)立場的風(fēng)暴中心。有人難免擔(dān)心:“中國VC去墨西哥做投資的邏輯是不是就崩塌了?”

在市場的躁動(dòng)和焦慮中,BAI資本創(chuàng)始及管理合伙人龍宇接受了36氪「暗涌」的采訪。關(guān)于中國公司國際化、墨西哥的危與機(jī),以及當(dāng)下的基金生存方法論,一起來聽聽她的理解。

天花板中的局中局

暗涌:聽說今年國慶,就在墨西哥新女總統(tǒng)宣誓就職期間,BAI資本組織了20多位企業(yè)家和他們的家人遠(yuǎn)赴墨西哥。先來聊聊這次旅程吧。

龍宇:這不是一次說走就走的旅行。9天8夜的墨西哥行程,我們籌備了大半年時(shí)間,帶20位朋友飛了22個(gè)小時(shí)到地球的另一端。精心營造了一個(gè)場域,讓中國的新生代企業(yè)家與墨西哥頂級(jí)的政要精英、商界領(lǐng)袖深度碰撞。

我們特意安排在墨西哥首位女總統(tǒng)克勞迪婭·辛鮑姆 (Claudia Sheinbaum) 宣誓就職期間來到墨西哥城,感受到整個(gè)國家銳意改革、欣欣向榮的朝氣。從小學(xué)習(xí)芭蕾,優(yōu)雅端莊的辛鮑姆,常以標(biāo)志性的高馬尾示人,同時(shí)也擁有能源工程博士學(xué)位,被譽(yù)為“墨西哥默克爾”,在擔(dān)任墨西哥城市長期間政績斐然,以將近60%的壓倒性得票獲勝。

BAI在墨西哥耕耘了五年,更深理解它依存于北美尤其是美國經(jīng)濟(jì)的利弊。短短兩個(gè)月時(shí)間,兩國都迎來了新一屆總統(tǒng),回想起我們當(dāng)時(shí)的對(duì)話,的確意味深長。

告別的時(shí)候,大家告訴我這是天花板級(jí)別的體驗(yàn),甚至有人說人生都升華了,我自己也覺得總算不負(fù)信任。

暗涌:能不能具體說說,見了哪些人?探討了什么?

龍宇:新任的經(jīng)濟(jì)部長Marcelo Ebrard、也是內(nèi)閣魁首,在他上任的第三天從颶風(fēng)救災(zāi)現(xiàn)場趕回來接見了我們企業(yè)家代表團(tuán)。2小時(shí)的談話直奔主題,對(duì)于大家最關(guān)心的《美墨加協(xié)議》續(xù)約、中美墨競合關(guān)系,都給出了最犀利誠實(shí)的評(píng)估。

在強(qiáng)調(diào)了與美國密不可分的關(guān)系和中國企業(yè)因此將面臨更嚴(yán)苛監(jiān)管和關(guān)稅挑戰(zhàn)的同時(shí),Marcelo也表現(xiàn)出對(duì)中墨合作的積極態(tài)度,他歡迎中國直接投資于墨西哥本地市場,比如消費(fèi)、金融、服務(wù)業(yè)等。經(jīng)濟(jì)部的同僚高度肯定了BAI資本在墨西哥的投資成果,尤其贊許了我們支持Stori推動(dòng)金融科技,拉動(dòng)消費(fèi)增長,吸引國際化人才,迅速崛起為墨西哥初創(chuàng)企業(yè)明星的示范效應(yīng)。

而關(guān)于最近大家熱議的墨西哥司法改革,他直言墨西哥之前司法體系的弊病是被約800個(gè)既得利益家族通過數(shù)代積累的多方影響力掌控,因而低效、缺乏透明度和問責(zé)制。新的司法改革旨在營造更透明公平的營商環(huán)境和社會(huì)機(jī)制,而非外界所擔(dān)心的過度強(qiáng)調(diào)社會(huì)福利,一味迎合自由派的左傾潮流。

面對(duì)企業(yè)家的進(jìn)一步提問,他當(dāng)場請(qǐng)工作人員打印出一份司法改革簡報(bào),分發(fā)給在場所有人,并詳盡解釋。這種雷厲風(fēng)行的作風(fēng),一改很多人對(duì)拉美懶散、官僚的刻板印象。

另有一個(gè)小小的細(xì)節(jié)特別打動(dòng)我們:現(xiàn)場擺放的中方嘉賓名牌是依據(jù)護(hù)照上的中文拼音,在自我介紹環(huán)節(jié),為了交流方便,企業(yè)家們都自然地使用了英文名字來介紹自己。我驚訝地發(fā)現(xiàn),2分鐘后,工作人員絲滑地?fù)Q上了我們的英文名牌。整套操作行云流水、默契高效。

另外我借匯豐董事會(huì)的淵源,安排了墨西哥最重要的政治家和學(xué)者José Antonio Meade進(jìn)行閉門交流。他曾擔(dān)任過兩任財(cái)長、一任外交部長、一任內(nèi)政部長、一任勞工部長,律師出身的他曾是呼聲極高的總統(tǒng)人選。對(duì)于墨西哥的政經(jīng),幾乎可以說沒人比他有更深刻全面的了解。當(dāng)時(shí)他對(duì)特朗普必將贏得大選和之后對(duì)墨西哥及中國政策的預(yù)測,現(xiàn)在想起來更覺得有理有據(jù)。

最給我欣喜觸動(dòng)的是,同行的中國企業(yè)家們表現(xiàn)出的自信灑脫和好奇謙遜。這群企業(yè)家的國際化視野、戰(zhàn)斗力、進(jìn)取心和松弛感也改變了墨西哥商界對(duì)中國卷王“血刃刀鋒砍成本、所過之處寸草不生”的成見。雖然我們準(zhǔn)備了同聲傳譯,但是絕大多數(shù)企業(yè)家都可以放松地用英文交流。

暗涌:組織這么多頂級(jí)企業(yè)家參與的出行團(tuán),你的初心是什么?

龍宇:這趟旅行,其實(shí)是我們BAI年度的“私董會(huì)”。

國內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)過去這兩年面對(duì)艱難的環(huán)境,的確有不少負(fù)面情緒的彌漫?！叭珕T失速”的時(shí)刻,很容易失衡、失去方向。但是我一直認(rèn)為,面對(duì)現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn),是要把持底線思維,但是要摒棄末日情緒,保持積極行動(dòng),對(duì)現(xiàn)實(shí)的接受不等于放棄,躺平肯定不是出路。我不信做多錯(cuò)多的借口,倒想看看有沒有別的做法。

我常常警惕同質(zhì)化的抱怨,只會(huì)帶來日益低質(zhì)量的思考,離真相會(huì)更遠(yuǎn)。在哀嘆黃金年景已經(jīng)過去,沒有機(jī)會(huì)、沒有出路、苦等Beta、討論什么時(shí)候Vintage是最好時(shí),殊不知下個(gè)時(shí)代早已悄然開始了。

我和BAI的同事多年來一直奔波在國際化的這條道路上,每年我們都有超過一半的時(shí)間繞著地球飛,發(fā)現(xiàn)世界變化之快非親身經(jīng)歷不能體會(huì)。

中國最卓越的企業(yè)家們都在認(rèn)真地探討下個(gè)時(shí)代的生存問題——國際化的命題幾乎每個(gè)人都在思索。我很早就在考慮如何組一個(gè)“局”,來一場深度的思考、碰撞和切磋,找尋“破局之道”。

要組這個(gè)局,首先得有個(gè)場。歐美日韓東南亞大家都不新鮮了。在新大陸上打開腦洞,鮮少有國人涉足的墨西哥應(yīng)該再合適不過了。有了場,又邀請(qǐng)哪些人呢?這些人得有行業(yè)上的異同,得有類似的思考深度,有自己的成功經(jīng)驗(yàn),也對(duì)外面世界充滿好奇心;在年齡和興趣上既要有連接又要匹配。

暗涌: 一起在遙遠(yuǎn)的地方待8天,有什么具體的收獲?

龍宇:我們成型的團(tuán)最后大概20人,有掌握中國經(jīng)濟(jì)脈動(dòng)的年收入合計(jì)超5,000億人民幣的傳奇創(chuàng)業(yè)者、新生代領(lǐng)袖、中國企業(yè)出海先行者,也有萬億收入超級(jí)跨國企業(yè)的戰(zhàn)略投資者,非常感謝他們的信任,把寶貴的國慶假期給了我們,甚至是帶著自己的家人來的。

所以我們希望帶給他們對(duì)墨西哥更全面立體的認(rèn)知。除了安排了久負(fù)盛名的墨西哥國立人類學(xué)博物館的閉館深度導(dǎo)覽,在國家藝術(shù)宮看民俗芭蕾,也漫步黃墻市場體會(huì)地?cái)偨?jīng)濟(jì)。我們也到恢宏的日月金字塔去憑吊文明的興衰,這公元前200年建成的太陽之城,已經(jīng)是清朝時(shí)期的北京三分之一的規(guī)模。

然而當(dāng)三星堆進(jìn)入青銅時(shí)代,美洲文化卻止步于堅(jiān)硬的黑曜巖。在Frida的藍(lán)房子里還有托洛斯基流亡的遺跡。蒙特雷當(dāng)代藝術(shù)博物館 (MARCO) 是我個(gè)人最愛,建筑大師Ricardo Legorreta的作品,把光線運(yùn)用得燦爛又潔凈。

大家的碰撞不是簡單對(duì)商機(jī)的考察,而是對(duì)人文、政治、經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)、價(jià)值觀、文化等全方位沉浸式體會(huì)?？赡苁窍扇苏坪妄埳嗵m帶來的神奇能量,在墨西哥這個(gè)場,我們發(fā)現(xiàn)了不一樣的角度和市場——原來有這么多可能性,但是也有那么多“不可為”。

人類學(xué)博物館鎮(zhèn)館之寶太陽歷石 ? BAI

暗涌:從未在墨西哥展業(yè)(甚至從未踏足)的企業(yè)家們最關(guān)心的問題是什么?

龍宇:穿越周期、代際傳承,是我們最想向本土企業(yè)家求教的課題。

Cinépolis的CEO Alejandro Ramírez Maga?a,在老派精英的實(shí)業(yè)家俱樂部招待我們,分享他如何接手一家墨西哥的家族企業(yè),通過一系列技術(shù)內(nèi)容和體驗(yàn)的創(chuàng)新,成功轉(zhuǎn)型為全球第三大電影院線。

在工業(yè)重鎮(zhèn)蒙特雷,老朋友Carlos Montemayor親自陪我們一整天去走訪工業(yè)園區(qū)和商業(yè)地產(chǎn),他的家族擁有蒙特雷一半以上的土地,像我們小時(shí)候打大富翁游戲一樣,Carlos家族歷經(jīng)五代把蒙特雷的土地一塊塊買來連成片,見慣了這片土地上工業(yè)園區(qū)是如何興起、商業(yè)如何走向繁華的,也習(xí)慣了歷史周期和大國博弈的起落。

如今供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移是一波巨大紅利,但特朗普的新政也會(huì)帶來短期的挑戰(zhàn)。同行的一位企業(yè)家“微服私訪”到Carlos旗下的一家電子城,欣喜發(fā)現(xiàn)了自家手機(jī)產(chǎn)品。來之前很少有人意識(shí)到從蒙特雷驅(qū)車至德州奧斯汀,不過2個(gè)多小時(shí)車程。

這里實(shí)在讓我想起2000年的深圳。

墨西哥經(jīng)濟(jì)“大動(dòng)脈”蒙特雷 ? BAI

仙人掌上的雙頭蛇

暗涌:特朗普的再次上臺(tái),會(huì)對(duì)墨西哥產(chǎn)生哪些具體影響?

龍宇:其實(shí)國慶期間我們?cè)谀鞲缗c前財(cái)長José Antonio Meade、經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gabriel Lozano等閉門交談的時(shí)候,他們就已經(jīng)預(yù)見到,并且坦言了特朗普上臺(tái)的隱憂與挑戰(zhàn)。

首先是移民問題。特朗普一直在強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)邊境安全,驅(qū)逐數(shù)百萬無證移民。在過去兩屆美國政府期間,墨西哥實(shí)際上變成了白宮邊境政策的延伸,成為了特朗普在第一任期要建造的“墻”。特朗普再次上臺(tái),可能會(huì)實(shí)施美國歷史上最大規(guī)模的驅(qū)逐計(jì)劃,針對(duì)約1100萬居住在美國的無證移民。無證移民最常見來自墨西哥,約占400萬人。

特朗普煽動(dòng)性的言辭已在移民社區(qū)中引發(fā)了深深的恐懼,無論這些政策在實(shí)踐中是否可行或可實(shí)施,這些政策都會(huì)對(duì)人們產(chǎn)生實(shí)際影響,帶來了顯著的“寒蟬效應(yīng)”。

僑匯 (Remittance),是墨西哥經(jīng)濟(jì)非常獨(dú)特的最重要的收入來源之一。自2014年開始連續(xù)10年都在增長,2023年僑匯占墨西哥GDP的3.5%,預(yù)計(jì)2024年將達(dá)到3.7%。美國對(duì)移民問題的高壓政策,也會(huì)間接影響到墨西哥的外匯收入。

制造業(yè)上,特朗普會(huì)大力圍堵“陽澄湖”。美國企業(yè)有很多想把自己的工廠建到墨西哥,搞Nearshoring(近岸外包),而特朗普是非常介意美國產(chǎn)業(yè)外流轉(zhuǎn)移到墨西哥的。他提出對(duì)墨西哥生產(chǎn)的汽車,以及所有將制造業(yè)從美國遷往其他國家的公司一并加征懲罰性關(guān)稅。

這可能會(huì)對(duì)一個(gè)向美國出口近900億美元成品汽車的行業(yè)造成巨大影響,約占墨西哥GDP的5%,如果實(shí)施,對(duì)墨西哥來說無疑是一股巨大的沖擊波,雖然我不認(rèn)為這些政策最終會(huì)落地。超額的懲罰性關(guān)稅,讓很多美國車企放棄了在墨西哥建廠的想法。當(dāng)然,我很關(guān)注Elon Musk會(huì)不會(huì)讓他改變想法,特斯拉在墨西哥的超級(jí)工廠到底會(huì)否重返議題。

此外,特朗普揚(yáng)言要對(duì)包括歐盟在內(nèi)的所有其他國家征收10%-20%的進(jìn)口關(guān)稅,而由于墨西哥離美國地理距離非常近,尤其存在轉(zhuǎn)移產(chǎn)能的風(fēng)險(xiǎn),所以墨西哥最后的結(jié)果極大可能是大于等于這個(gè)數(shù)的。

在競選集會(huì)上,特朗普曾向辛鮑姆“喊話”,如果墨西哥不阻止“犯罪分子和禁售品的大規(guī)模涌入”,他將在“第一天或更快”地通知辛鮑姆立即對(duì)所有來自墨西哥的商品征收25%的關(guān)稅。

說回中國,中國企業(yè)想簡單包裝經(jīng)由墨西哥“陽澄湖”轉(zhuǎn)賣到美國會(huì)有更大挑戰(zhàn)。和其他政客不同,特朗普對(duì)中國企業(yè)通過投資的方式把產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移到墨西哥,再借道進(jìn)入美國的方式異常敏感。他反復(fù)聲明,在他上臺(tái)后,將會(huì)對(duì)此類行為嚴(yán)格制裁,并會(huì)通過加征關(guān)稅的辦法實(shí)現(xiàn)“不讓任何一個(gè)由墨西哥生產(chǎn)的中國汽車品牌賣到美國”。

短期之內(nèi),制造業(yè)尤其是汽車和消費(fèi)電子承壓會(huì)較大。但長期近岸外包的趨勢(shì)依然大有機(jī)會(huì),很難逆轉(zhuǎn)。

暗涌:在這種情況下,你怎么看待美國與墨西哥的關(guān)系?

龍宇:“?Pobre México, tan lejos de Dios y tan cerca de Estados Unidos!(可憐的墨西哥!離天堂太遠(yuǎn),離美國太近!)”這是墨西哥史上著名的強(qiáng)人總統(tǒng)迪亞斯發(fā)出的悲嘆,也道出了兩國間復(fù)雜的歷史情感和緊密的現(xiàn)實(shí)依存。

墨西哥在地緣上離美國太近,很難脫離美國的影響。這種和美國由來已久的愛恨交織,早就磨礪了這個(gè)國家的韌性和圓融。墨西哥有機(jī)會(huì)在美國、拉美和其他國家(中國等)之間尋求平衡,我想用阿茲特克文化中崇拜的羽蛇神來形容它圓滑的、務(wù)實(shí)的平衡技巧,我說墨西哥是仙人掌上的雙頭蛇。相信它有足夠的準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)早已習(xí)慣的風(fēng)浪。

特朗普稱“關(guān)稅”是“字典中最美麗的詞匯”。如今,墨西哥已經(jīng)超過中國成為美國最大的進(jìn)口來源國,兩國之間的生產(chǎn)鏈已經(jīng)深度連接,大幅增加關(guān)稅可能會(huì)同樣傷害美國公司和消費(fèi)者。關(guān)稅可能會(huì)鼓勵(lì)某些國內(nèi)生產(chǎn),但代價(jià)是讓美國消費(fèi)者購買進(jìn)口商品的成本大幅增加,加劇美國已經(jīng)很嚴(yán)重的通脹危機(jī)。

特朗普任期初期,兩國關(guān)系可能會(huì)惡化,墨西哥比索也可能遭受打擊。不過特朗普是個(gè)交易型的人,相信辛鮑姆也會(huì)讓美國看到墨西哥為減少移民所做的努力,并避免觸及對(duì)墨經(jīng)濟(jì)最具破壞性的美國政策。

因此,墨西哥可以借助美國企業(yè)的力量,特別是那些依賴《美墨加協(xié)定》的企業(yè),游說反對(duì)特朗普政府加征關(guān)稅。特朗普表示將在上任后正式通知墨西哥和加拿大,啟動(dòng)《美墨加協(xié)定》重談,他強(qiáng)調(diào),這一重新談判不會(huì)削弱他之前達(dá)成的協(xié)議,而是希望通過調(diào)整,尤其是針對(duì)汽車行業(yè),進(jìn)一步改善協(xié)議,充分利用現(xiàn)有的行業(yè)機(jī)會(huì)。

我們會(huì)見的現(xiàn)任經(jīng)濟(jì)部長Marcelo Ebrard,曾在AMLO政府負(fù)責(zé)外交,與特朗普打交道有較多親身經(jīng)驗(yàn),相信在美墨經(jīng)貿(mào)談判中應(yīng)當(dāng)比較善于斡旋。

小國在大國的陰影下求生存,要仰其鼻息。墨西哥經(jīng)濟(jì)生態(tài)在北美自由貿(mào)易協(xié)定的影響下經(jīng)歷了劇變,許多傳統(tǒng)地?cái)偨?jīng)濟(jì)被迫轉(zhuǎn)型,其中的情緒是暗流涌動(dòng)的。

而同時(shí),鑒于墨西哥與中國人均GDP的相似性,中國的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)被視為一劑更為“適宜”、“對(duì)癥”且“有效”的良方,相較于硅谷的模式,更易于被當(dāng)?shù)亟邮芎筒杉{。因此,中國企業(yè)在墨西哥備受尊重與歡迎,實(shí)現(xiàn)了蓬勃發(fā)展。小米和華為在當(dāng)?shù)厥袌鱿碛惺⒆u(yù),滴滴也日漸深入人心。

暗涌:前段時(shí)間,大家都說墨西哥是投資熱土。特朗普上臺(tái)后,有人說中國VC去墨西哥投資的邏輯是不是就崩塌了?你怎么看?

龍宇:我想說,哪片熱土都不屬于簡單頭腦發(fā)熱的跟風(fēng)者,觀光客一定是人走茶涼,熱土是耕耘出來的。淘金也要時(shí)間和耐心。

作為中美新形勢(shì)的最大受益者,墨西哥依托近岸外包優(yōu)勢(shì),接住供應(yīng)鏈紅利,經(jīng)濟(jì)迅速升溫,2023年FDI達(dá)到360.58億美元,創(chuàng)下30年新高,并在全球FDI接收國中排名第9,比2022年還提升了2名。截至2024年7月,墨西哥共吸引了146項(xiàng)投資,預(yù)計(jì)金額超過450億美元,創(chuàng)造了超6.5萬個(gè)就業(yè)崗位。

但其實(shí),這也就是和2013年的351.88億美元相持平,當(dāng)然那年有百威英博以132.49億美元收購Grupo Modelo的一筆大型交易。拉美的Rosy Picture被描繪很多年了,拉美新興市場的“小火苗”早就把美國的投資人心頭撩得暖暖的很久了、然后又燒傷了好多次了——說這里是一片熱土,對(duì)硅谷和華爾街不是個(gè)有吸引力的新故事,反而是很Mixed Feeling,讓人激動(dòng)不起來。

所以當(dāng)我們順著線索,到墨西哥投資的時(shí)候是不敢夾雜任何天真幻想的,不Deliver Solid Performance,國際資本市場是不會(huì)認(rèn)的。簡單講故事,拉增長的老套路絕對(duì)不行。

目前,墨西哥的FDI里近半數(shù)資金來自美國,在短期來看,這一部分投資大概率會(huì)減少。比索從5月以來就在持續(xù)走弱,在特朗普勝選之后,更是一度降到了26個(gè)月以來的最低水平。不能寄希望于熱錢涌入、迅速形成風(fēng)口,反而是要做自己的“接盤俠”,做好產(chǎn)品業(yè)務(wù)、建好生態(tài),良性務(wù)實(shí)發(fā)展。

很多人會(huì)誤以為墨西哥是南美位列巴西之后的經(jīng)濟(jì)體,但如果你打開Wikipedia,就會(huì)發(fā)現(xiàn)墨西哥的定義是“位于北美洲的最南部”,北部與美國接壤,所以墨西哥不是南美,而是北美,是美國經(jīng)濟(jì)的延伸,幾乎是美國經(jīng)濟(jì)的一部分,近岸外包的腳步停不下來。BAI非常看好的是墨西哥本土經(jīng)濟(jì),在中長期一定是非常強(qiáng)勁的。

暗涌:為什么如此篤定?

龍宇:上任總統(tǒng)AMLO任職期間,墨西哥最低工資水平大幅度提升。2024年,墨西哥人的日最低工資增長了20%,達(dá)到248.9比索(北部邊境自由區(qū)為374.8比索),與2018年同期相比,分別累計(jì)增加了142.4%和112.1%。在35年停滯之后,墨西哥的實(shí)際購買力漲了一倍。

失業(yè)率創(chuàng)下自2006年以來的歷史最低水平,正式工作崗位增加了2,230萬個(gè),使全國6,030萬人有了正式工作,失業(yè)率降至2.9%,是經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織 (OECD) 中失業(yè)率第二低的經(jīng)濟(jì)體。此外,墨西哥的貧困人口也減少了500萬。大型基建項(xiàng)目如瑪雅鐵路、特萬特佩克地峽跨洋走廊以及機(jī)場公路等也得到了興建。

新總統(tǒng)辛鮑姆的風(fēng)格也很務(wù)實(shí)和理性,她承諾將建立一個(gè)“沒有腐敗或不法之風(fēng)的政府”,承諾將為所有人服務(wù)并成為一名投資者友好型總統(tǒng)。

墨西哥本來就有著相當(dāng)雄厚的制造業(yè)基礎(chǔ),是世界第四大汽車制造業(yè)基地。近20年間,全世界各地的制造業(yè)也都開始在墨西哥建自己的Super Factory。制造業(yè)底層接駁了巨大的紅利,開始創(chuàng)造了源源不斷需求就業(yè),讓原來地?cái)傂∝溨饾u變成了產(chǎn)業(yè)工人,于是整個(gè)國家開始產(chǎn)業(yè)升級(jí)、消費(fèi)增長,像中國一樣開始起飛。我們幸運(yùn)地在爆發(fā)的前夜來到了這里。

但我們投資的邏輯是反過來的,因?yàn)橹圃鞓I(yè)的鏈條長、周期慢、回報(bào)晚,需要巨大的耕耘,不太適合VC而更適合大產(chǎn)業(yè)去搞。制造業(yè)有放大效應(yīng),往上放大就是消費(fèi)、是零售,再往上放就是金融服務(wù)。我們投資反而是從下往上的,先投了很多金融科技去“兌現(xiàn)”,接下來漸漸往零售和供應(yīng)鏈里去滲透,最后看制造業(yè)的機(jī)會(huì),順理成章。

一個(gè)呼之欲出的Beta

暗涌:據(jù)說在2020年左右,你去海外接觸了很多“Top Brains”,是他們讓你確信墨西哥的潛力和重要性嗎?

龍宇:貝萊德的創(chuàng)始人Larry Fink從2019年起,每次我們?cè)诩~約見面他都告訴我說中美形勢(shì)下的最大受益者是墨西哥,開始我也沒有具體的感知,直到在2019年偶然投中了Stori,有了第一個(gè)“墨西哥抓手”的時(shí)候,才有了一個(gè)真實(shí)的樣本。

前面我提到的這些宏觀邏輯都一步步地印證在了Stori身上。墨西哥是僅次于中國、美國的第三大金融普惠市場,大于印度、印尼和巴西。以前沒有被銀行服務(wù)的人被服務(wù)了,他們對(duì)這家美籍華人做的數(shù)字外國銀行欣然接受了。

社會(huì)的中產(chǎn)階級(jí)興起、被制造業(yè)放大的就業(yè)與財(cái)富、比黃金還珍貴的消費(fèi)信心,大家敢借錢消費(fèi)了,對(duì)未來有期許了,這些都不是我們可以后面去塑造的,而是一個(gè)呼之欲出的Beta。原來擺地?cái)偟霓r(nóng)民現(xiàn)在進(jìn)華為、小米,變成了制造業(yè)的工人,他們工作有保障,銀行有賬戶,還能借錢買房買車消費(fèi),現(xiàn)在甚至還能刷Stori&希音聯(lián)名卡購物了,老婆們也高興了——整個(gè)國家的心氣兒就這么昂揚(yáng)向上了。

暗涌:除了宏觀層面的助力,Stori還有哪些成功秘訣?

龍宇:誠實(shí)講剛投Stori的時(shí)候,我還對(duì)墨西哥并不熟悉,然而投了之后這個(gè)公司就不斷地帶來優(yōu)異的數(shù)據(jù)。等到我2023年1月第一次去墨西哥的時(shí)候,Stori已經(jīng)成為獨(dú)角獸了——這也是驅(qū)動(dòng)我去往地球另一端的原因,我太好奇了,我太好奇它是怎么這么快成長成獨(dú)角獸了,所以實(shí)地去看看,去驗(yàn)證Larry Fink告訴我關(guān)于墨西哥的那些事情都是真的。

Stori是一家真正的華人創(chuàng)立的國際化公司。4位美籍華人中年男子從決心到墨西哥創(chuàng)業(yè)的第一天起,就決定了要尋找一位Local的創(chuàng)始人加入,最好還是一位女性——很幸運(yùn),他們找到了Marlene Garayzar,在傳統(tǒng)上由男性主導(dǎo)的金融科技領(lǐng)域,Stori成為墨西哥唯一一家由女性領(lǐng)導(dǎo)的獨(dú)角獸公司,也正因?yàn)榇?Marlene Garayzar還受到了新總統(tǒng)辛鮑姆的親切接見。

我偶然在墨西哥城參加過公司內(nèi)部的一次產(chǎn)品發(fā)布會(huì),大約100多位中層員工骨干周末聚在一起嗨。我驚訝地發(fā)現(xiàn),跟我交談的前10個(gè)人,就來自8個(gè)不同國家——阿根廷、委內(nèi)瑞拉、哥倫比亞,也有美國甚至德國,日益摩登的墨西哥城對(duì)世界各地的人才都有虹吸效應(yīng)。

Marlene的先生無比自豪地陪著太太熱舞勁歌。而在投資人面前稍顯羞澀的CEO諶斌跳上桌子揮著拳頭給同事打雞血,連干10個(gè)Tequila Shot,估計(jì)自己的婚禮都沒這么奔放。Stori的團(tuán)隊(duì)在墨西哥以能打著稱。同事們不介意加班加點(diǎn),但Work Hard必須Play Hard——尊重和鼓勵(lì)是非常必要的,社畜文化行不通。

最近令人欣喜的是,我們也確實(shí)看到了在海外市場華資背景企業(yè)直接的“抱團(tuán)”合作,得到了1+1>2的效果。如果你現(xiàn)在打開墨西哥的Google Play和蘋果App Store,你會(huì)發(fā)現(xiàn)Stori的應(yīng)用下載數(shù)量最近突然暴漲,攀升至前三名,僅次于拉美的國民應(yīng)用Mercado Libre。

這仿佛中國互聯(lián)網(wǎng)爆炸式增長故事的昨日重現(xiàn),而這背后的驅(qū)動(dòng)因素就是Stori和希音的聯(lián)名卡合作。而Stori也幫助希音巨大規(guī)模的活躍用戶取得了信用額度,提升了下單轉(zhuǎn)化率,增加了交易單價(jià),這是一個(gè)雙贏。Stori會(huì)把這種聯(lián)名式營銷當(dāng)作一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)營動(dòng)作深化下去,包括手機(jī)廠商、車企、出行公司、跨境電商等的合作都正在發(fā)生,未來我們一定會(huì)看到華企之間迸發(fā)出更強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng)。

日益摩登的墨西哥城 ? BAI

暗涌:中國經(jīng)驗(yàn)在墨西哥,極致的案例還有哪些?

龍宇:滴滴肯定算一個(gè),我們這次走訪的華企里就包括滴滴。滴滴目前已經(jīng)在亞太地區(qū)、拉丁美洲和非洲的15個(gè)國家260多個(gè)城市提供服務(wù),把全球超過5.5億用戶連接起來,滿足他們?cè)诔鲂?、外賣、金融服務(wù)等方面的需求。

2018年滴滴進(jìn)入墨西哥市場,如今業(yè)務(wù)已覆蓋墨西哥50多個(gè)城市,出行、外賣、閃送等多方面滲透,深受墨西哥人歡迎。我們從本地市場了解到,滴滴在墨西哥的市場份額是比Uber還要大的,而拉美本土外賣獨(dú)角獸Rappi的市場份額卻一直在下滑。

我們看到的不止是滴滴在墨西哥的成功,而是一個(gè)真正的國際化企業(yè),它怎么做成的。有個(gè)流行的概念叫“Glocal”,也就是“Global”+“Local Approach”,真正融入當(dāng)?shù)氐奈幕?真正貼近當(dāng)?shù)孛癖姷男枰?尊重當(dāng)?shù)氐氖袌鲆?guī)則,而不是靠價(jià)格戰(zhàn)讓所到之處寸草不生——滴滴就是這樣一家“Glocal”企業(yè)的典范。未來,我們也會(huì)與滴滴深度碰撞,共同挖掘孵化,推出一系列的合作。

暗涌:墨西哥這個(gè)市場之于BAI有著怎樣的意義?

龍宇:墨西哥的投資在整個(gè)BAI的投資策略里是一個(gè)“模式打煉”的存在。我們想把我們的打法更加系統(tǒng)性地錘煉出來,我們?cè)谀鞲绯私疱X收益之外,其實(shí)得到了更多經(jīng)驗(yàn)和打法的收益。在一個(gè)新的更復(fù)雜的時(shí)代里面,全世界整體的Beta,如果不考慮AI板塊的話,真的比較小,所以要提高命中率,手法上要更穩(wěn)更準(zhǔn),準(zhǔn)頭要更強(qiáng)。

我們?cè)谀鞲缫恢痹谂υ龃蟠_定性,這樣這部分的增益是由你創(chuàng)造出來的,而不是你賭到的,是別人搶不走的。投資墨西哥對(duì)我們來講,戰(zhàn)略意義遠(yuǎn)大于這個(gè)國家,當(dāng)然也是因?yàn)檫@個(gè)國家存在高Beta,我們絕不會(huì)在低Beta的地方花投資人錢練手。

在墨西哥現(xiàn)在有很多的“觀光客”,但能做到系統(tǒng)性地去打的可能只有我們。我們準(zhǔn)備帶著中國的經(jīng)驗(yàn),還帶著中國的企業(yè)一塊去操盤,不管是孵化、合資、拆分,招團(tuán)隊(duì)也好,我們自己要付出努力真正去耕耘,促成這些事情的發(fā)生。

暗涌:聽說你們馬上又要官宣一個(gè)新項(xiàng)目?

龍宇:我們與在國內(nèi)的被投企業(yè)——亞洲最大的汽車金融科技平臺(tái)合作,推出了全新的墨西哥汽車金融公司Mstar。今年1月份,我們帶著這家被投企業(yè)的管理層在墨西哥當(dāng)?shù)乜疾煨∫粋€(gè)月,回來大家就下了決心立刻干。

我們把它在國內(nèi)起點(diǎn)高的風(fēng)控體系、組織結(jié)構(gòu)等學(xué)到的東西帶過去,它們天然地早就深度服務(wù)了中國汽車主機(jī)廠們,然后我們幫助找到當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì)。Mstar的操盤人與Stori的創(chuàng)始人背景頗為相似,同樣出身于Capital One,受到這片土地上激勵(lì)人心的創(chuàng)業(yè)故事的鼓舞,所以選擇加入。

我們?cè)谶@次行程期間恰好也舉辦了Mstar的簽約儀式,很多中國的車企代表都過來“站臺(tái)”,這些代表加在一起已經(jīng)是每年二三十萬臺(tái)車的體量了,有一種眾志成城的感覺。Mstar從落成的第一天,就有50%墨西哥本地員工,我一一與他們握手交談,他們從各大銀行加入,有些都是資深高管。

中國車企在墨西哥本土市場份額已經(jīng)從10%漲到20%了,未來一定還會(huì)持續(xù)上升,中國車就是造得又便宜又好,非常受歡迎。那我們要做的事情,就是首先為他們解決貸款買車的方案,非常樸實(shí)但是明確的需求。整個(gè)汽車金融市場光在墨西哥就是1,300億美金的盤子,墨西哥最大的獨(dú)角獸就是一家汽車金融科技公司。這個(gè)體量巨大的市場,迎來了結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),且與中國相關(guān)。

暗涌:有人說墨西哥現(xiàn)在可能像2015年的中國,是時(shí)光機(jī)模型的一種現(xiàn)實(shí)的比喻,但這種簡單的類比,其實(shí)可能充滿了陷阱。

龍宇:這是一種敬畏心不強(qiáng)的表現(xiàn),用時(shí)光機(jī)模型去套一下就覺得什么都可以再做一遍。大的方向已經(jīng)對(duì)了,但關(guān)鍵是去找里面的細(xì)節(jié)上的差異是什么?當(dāng)?shù)厝说男枨蟮降资窃鯓拥?是怎樣的脈動(dòng)?把這些把握好是制勝的關(guān)鍵。很多Beta與你無關(guān),但Beta里永遠(yuǎn)有Alpha。

Alpha很多時(shí)候不是追求出來的,是自己培育出來的,這就要看每個(gè)人天生的稟賦。關(guān)鍵就是要做好自己的資源匹配,找到自己最適合干什么,才能催生出源源不斷的Alpha。

今年3月,我們有兩位墨西哥Venture Partner加入,都是在當(dāng)?shù)胤浅Ｓ杏绊懥Φ娜宋?。他們?cè)诋?dāng)?shù)貛臀覀冏龇浅６嗟恼腥?、策略、加速這些服務(wù),所以我們找到了方向、抓手、資源,也找到了打法,也知道該怎么跟人合作。這些聽起來簡單,但可能只有我們一家真的付出了。

這些都是我們的主意,我們一手Initial Founding和Shape出來的,我們獨(dú)家的。我們會(huì)持足夠大的比例股份,因?yàn)闀?huì)付出大量的勞動(dòng)。我們不孵化小公司,我希望這些公司出來的3年內(nèi)的Loan Balance就要超過Nubank,我希望他們就是墨西哥下一只獨(dú)角獸。

墨西哥目前9只獨(dú)角獸BAI已經(jīng)抓住一只,如果預(yù)測未來十年出現(xiàn)二三十只獨(dú)角甚至十角獸,應(yīng)該是大概率。我們想抓住或養(yǎng)出個(gè)3-5只,可能性不是沒有。